新一輪降價政策平均降幅17%。近日，國家發(fā)展改革委發(fā)布2938號文，決定從10月8日起調(diào)整部分抗腫瘤、免疫和血液系統(tǒng)類等藥品的最高零售限價，共涉及95個品種、200多個代表劑型規(guī)格，平均降價幅度為17%。

此次調(diào)價出發(fā)點在于保護低價藥和創(chuàng)新藥。這次價格調(diào)整方案是在開展成本價格調(diào)查、專家評審和聽取有關(guān)方面意見的基礎(chǔ)上形成的，對日費用高的藥品加大了降價力度、對日費用低的藥品不降價，對專利等創(chuàng)新型藥品適當控制降價幅度，利用價格杠桿促進藥品的研發(fā)創(chuàng)新，進一步縮小了單獨定價藥品與統(tǒng)一定價藥品之間的價差，以促進市場公平競爭。

化藥中，恒瑞醫(yī)藥承受較大壓力。此輪限價中，對上市公司業(yè)績有實質(zhì)影響的化藥產(chǎn)品是恒瑞醫(yī)藥的伊立替康和來曲唑，恒瑞醫(yī)藥這兩個產(chǎn)品每年在國內(nèi)的銷售額均在3億左右，此次限價的實施將對恒瑞醫(yī)藥業(yè)績有一定影響。其他如信立泰、海正藥業(yè)、海南海藥等雖然有重要產(chǎn)品在限價名單中，但限價價格并未顯著低于這些產(chǎn)品在各省的招標價格，所以受影響不大。

生物制品企業(yè)總體影響較小。生物制品方面，雙鷺藥業(yè)雖有多個品種進入本輪降價名單，但實際招標價仍顯著低于發(fā)改委制定的最高零售價，以立生素（100ug規(guī)格）為例，公司主要市場北京地區(qū)的中標價格為61.8元，而此次最高零售價為85.8元，尚有較大余地。占雙成藥業(yè)收入70%以上的胸腺法新降價后低于部分省市的中標價格，預計將對公司業(yè)績構(gòu)成一定影響。血液制品價格基本保持穩(wěn)定，其中凝血因子VIII和人纖維蛋白原定價與此前北京發(fā)改委279號文件一致，靜丙價格比此前各省制定價格略有下降（2.5g:50ml，600元降至560元），總體來說對血制品企業(yè)影響有限。

靴子落地，降價影響未超預期。市場此前已對抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)劑降價有所預期，前一階段醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整很大程度上與之有關(guān)。本次降價政策的出臺實際影響在預期之內(nèi)，我們認為降藥價靴子落地對醫(yī)藥板塊市場信心的恢復有重要作用。雖然未來降藥價將成為常態(tài)，但我們?nèi)耘f看好創(chuàng)新型藥企的持續(xù)競爭優(yōu)勢，如恩華藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)就是典型代表。