據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),2012年上半年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)并購案例數(shù)32起,涉及金額3.50億元,并購熱度有所下降.值得注意的是,醫(yī)藥流通領(lǐng)域并購行為異軍突起,2011-2012年上半年披露了18起并購行為,超出該領(lǐng)域2006年至2010年的累積案例.

　　2011年5月,商務(wù)部發(fā)布了《2010-2015年全國醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,大力推動(dòng)醫(yī)藥流通企業(yè)通過收購,合并,參股和控股等方式做大做強(qiáng),實(shí)現(xiàn)規(guī)模化,集約化經(jīng)營.提出了包括發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥物流,提高藥品流通效率,促進(jìn)連鎖經(jīng)營發(fā)展等八項(xiàng)主要任務(wù)和相關(guān)的保障措施,以達(dá)到實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合和優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)的目標(biāo).

　　從并購行為特征看,并購的股權(quán)份額普遍較大,2011年以來的18起并購案例中,僅有3起并購股權(quán)不足50%,其余并購行為均拿到了控股權(quán),其中還有4起案例為100%股權(quán)并購.從地域分布來看,華東地區(qū)最為活躍,尤以江浙滬三地為甚.2011年以來,江浙滬地區(qū)的醫(yī)藥流通并購案例達(dá)到9起.長三角的大型醫(yī)藥流通企業(yè),如南京醫(yī)藥(600713),上海醫(yī)藥(601607),英特藥業(yè),華東醫(yī)藥(000963)在這一年均不乏并購手筆,其中上海醫(yī)藥為全國性流通企業(yè),并購標(biāo)的地域分布較廣泛;而其余三家地方龍頭,則加強(qiáng)了自己勢力范圍的構(gòu)建,對所覆蓋區(qū)域二三線城市的渠道建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng),區(qū)域性的整合與割據(jù)初見端倪.

　　商務(wù)部最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2011年我國藥品流通行業(yè)銷售總值達(dá)到9426億元,扣除不可比因素,同比增長23%.其中,前100位藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占同期全國市場總規(guī)模的73%,比上年提高3%.前三位主營業(yè)務(wù)收入在百強(qiáng)企業(yè)中占比達(dá)42%,比上年提高7.6%;前十位占比達(dá)62.5%,同比提高7.9%.市場集中度提高趨勢十分明顯.

　　清科研究中心分析師肖珺認(rèn)為,隨著醫(yī)院零差率售藥改革試點(diǎn)的逐步深入,醫(yī)療機(jī)構(gòu)將藥房服務(wù)外包的意愿逐漸增強(qiáng),對于醫(yī)藥流通行業(yè)來說將是一大發(fā)展機(jī)遇,龍頭企業(yè)在并購整合以擴(kuò)張勢力范圍的同時(shí),將進(jìn)一步增強(qiáng)自身對于醫(yī)院藥事綜合服務(wù)能力的建設(shè).

把握醫(yī)藥流通股票的投資機(jī)會(huì)

　　對于未來醫(yī)藥流通股票的投資機(jī)會(huì)，投資者需理清幾個(gè)問題。

　　首先，醫(yī)藥流通分為醫(yī)藥批發(fā)與醫(yī)藥零售兩大部分，醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)主要是為藥品生產(chǎn)企業(yè)或其他分銷商提供分銷、物流配送服務(wù)，充當(dāng)“搬運(yùn)工”的角色;醫(yī)藥零售是醫(yī)藥批發(fā)的下游，通過零售藥店將醫(yī)藥產(chǎn)品直接送達(dá)患者。

　　齊魯證券分析師胡德軍認(rèn)為，未來醫(yī)藥商業(yè)的主要看點(diǎn)在醫(yī)藥批發(fā)領(lǐng)域。在醫(yī)藥招標(biāo)等政策背景下，大型醫(yī)藥流通企業(yè)顯然機(jī)會(huì)更多。

　　西部證券分析師方全安認(rèn)為，短期內(nèi)，藥品價(jià)格調(diào)整的范圍和深度可能進(jìn)一步加大，將會(huì)對醫(yī)藥流通乃至整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)利潤形成較大沖擊。但中長期來，受益于政策扶持的全國性、區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)將更為受益，比如國藥股份、南京醫(yī)藥和上海醫(yī)藥等。

　　另一方面，醫(yī)藥流通企業(yè)的整合擴(kuò)張將從3個(gè)方面推進(jìn)。一是行業(yè)并購，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合快速歸攏市場，提升公司盈利能力。胡德軍建議，除了關(guān)注全國性醫(yī)藥商業(yè)龍頭國藥集團(tuán)和上海醫(yī)藥以外，省級醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，如南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)和廣州藥業(yè)(600332，收盤價(jià)19.49元)都具有地域資源優(yōu)勢; 二是深挖第三終端市場，如農(nóng)合定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)和社區(qū)醫(yī)藥衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等，為其提供系列的增值服務(wù);三是零售和藥房的托管。胡德軍認(rèn)為，后兩種擴(kuò)張中，機(jī)制靈活、覆蓋面廣且立足第三終端市場的九州通無疑走在了前面。

兩大產(chǎn)業(yè)新動(dòng)向賦予行業(yè)發(fā)展新動(dòng)能

　　更為重要的是，行業(yè)的兩大發(fā)展新動(dòng)向，將進(jìn)一步賦予醫(yī)藥流通領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)的超預(yù)期成長能力。一是藥房托管。藥房托管就是將醫(yī)院藥劑部門負(fù)責(zé)的藥品采購、供應(yīng)及儲(chǔ)存管理等工作，通過簽訂契約的形式，委托具有專業(yè)化管理水平的醫(yī)藥經(jīng)營企業(yè)或機(jī)構(gòu)，實(shí)行集中采購、統(tǒng)一配送，藥房經(jīng)營收益實(shí)行按比例分配。藥房托管的發(fā)展思路，一方面順應(yīng)了社會(huì)專業(yè)化分工管理的趨勢;另一方面對提高醫(yī)藥流通領(lǐng)域企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益均能起到積極的推動(dòng)作用。因?yàn)?，從目前已?jīng)進(jìn)行的藥房托管業(yè)務(wù)來看，毛利率可以達(dá)到 10% 左右，明顯高于傳統(tǒng)分銷模式。

　　二是第三終端市場擴(kuò)容迅速，民營機(jī)制的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望占據(jù)先機(jī)。第三終端主要包括新農(nóng)合定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)和社區(qū)醫(yī)藥衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。其中，新農(nóng)合 2003 年開始試點(diǎn)， 2006年參合率迅速提升，到2008年已經(jīng)基本覆蓋大部分農(nóng)村市場，截止到2009年，我國參加新農(nóng)合人數(shù)已經(jīng)達(dá)到8.33億人，參合率達(dá)到 94.19%，人均籌資也從2005年的42元增加了2009年的113.36元，可以推算出新農(nóng)合的藥品市場規(guī)模將超過420億元。而社區(qū)醫(yī)療市場正在快速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)其增量至少在600億以上。而第三終端需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系，因?yàn)殡S著醫(yī)療體制的變革和信息技術(shù)更為廣泛的應(yīng)用，未來物流和信息管理功能將上升為第一競爭要素，只有更為精細(xì)的內(nèi)部管理和專業(yè)的物流配送服務(wù)才能在該領(lǐng)域占據(jù)明顯的競爭優(yōu)勢，換句話說，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系是第一競爭力，從而為民營機(jī)制的醫(yī)藥流通領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了新的成長空間。

　　正是基于此，醫(yī)藥流通板塊在近期持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勢股，而這些強(qiáng)勢股也是當(dāng)前存量資金對醫(yī)藥流通領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)高成長股的認(rèn)可。所以，九洲通、一致藥業(yè)、國藥股份、上海醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、南京醫(yī)藥、英力特等個(gè)股可積極跟蹤。