10月24日，普洛藥業(yè)（000739.SZ）發(fā)布的非公開發(fā)行股份公告顯示，公司擬以6.30元/股的價格發(fā)行股份，募資總額4.2億元，扣除發(fā)行費用后將用于收購山西惠瑞藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱：山西惠瑞）100%股權(quán)、償還銀行貸款和補充公司流動資金。

根據(jù)公告，2013年9月末，山西恵瑞目前持續(xù)虧損近2年，成立至今無營業(yè)收入，所有者權(quán)益總額為3514.04萬元，100%股權(quán)的預估值為8100萬元左右，預估增值率約為130%，最終收購價格以山西惠瑞經(jīng)資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的凈資產(chǎn)價值作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價依據(jù)。

公告之后，普洛藥業(yè)股價即開始下跌，29日公司股價收于6.88元/股，與停牌前一日收盤價相比，跌幅超過14%。

10月29日，普洛藥業(yè)證券部工作人員認為，股價下跌與公司此次增發(fā)無關(guān)。

1.3倍溢價收購虧損企業(yè)

山西惠瑞100%股權(quán)價值預估為8,100萬元左右，最終收購價格以山西惠瑞經(jīng)資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的凈資產(chǎn)價值作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價依據(jù)。

根據(jù)公告，山西恵瑞成立于2010年12月14日，據(jù)未經(jīng)審計的資產(chǎn)負債表顯示，2013年9月末，山西恵瑞資產(chǎn)總額為3889.61萬元，所有者權(quán)益總額為3514.04萬元。

公告還顯示，2012年度、2013年1-9月份，山西恵瑞均無營業(yè)收入，期間內(nèi)的凈利潤分別為-365.83萬元、-394.98萬元，公告稱最近一年一期均虧損的主要原因為山西惠瑞目前尚處于基建期，無營業(yè)收入，但發(fā)生的藥品研發(fā)費用和管理人員發(fā)生的人工成本計入管理費用。

若以山西恵瑞3514.04萬元的凈資產(chǎn)，以及普洛藥業(yè)對其8100萬元左右的預估值計算，上市公司對這家虧損將近兩年、還未開展業(yè)務(wù)的公司給出溢價為130.50%的收購價。

有投資者對此認為，公司給的預估值或許較高。

公告后股價開始下跌

自普洛藥業(yè)非公開發(fā)行公告發(fā)布之后，公司股價之前上升趨勢隨即掉頭向下。

10月9日，普洛藥業(yè)股價收于8.04元/股； 10月10日，普洛藥業(yè)公告稱擬籌劃重大事項，公司股票從即日開盤起停牌； 10月24日，普洛藥業(yè)復牌并發(fā)布非公開發(fā)行公告，同日，公司還發(fā)布三季度業(yè)績預告顯示，1-9月份普洛藥業(yè)凈利潤同比增長30%至36%，24日公司股價下跌7.96%；至10月29日，普洛藥業(yè)股價收于6.88元/股，與此次定向增發(fā)停牌之前的收盤價相比，下跌了14.43%。

有投資者認為，普洛藥業(yè)股價在三季度業(yè)績上升的利好情況下，由漲勢轉(zhuǎn)變?yōu)榈鴦?，與公司定向增發(fā)有關(guān)。

10月29日，普洛藥業(yè)證券部工作人員認為，公司正常經(jīng)營，股價下跌是大盤行情不好，與公司此次增發(fā)無關(guān)。

前募投項目部分虧損

2012年12月及2013年3月，普洛藥業(yè)分別向特定對象非公開發(fā)行股票，募得9.57億元的資金購買醫(yī)藥相關(guān)資產(chǎn)以及3億元配套資金。

扣除發(fā)行費用后，實際募集配套資金約2.75億元，主要投向“泰樂菌素生產(chǎn)線項目”、“山東優(yōu)勝美特醫(yī)藥中間體項目”、“D酯生產(chǎn)線項目、配套項目及技改項目”。

10月24日，普洛股份發(fā)布前次募集資金使用情況的專項審核報告顯示，2012年末，上述三個項目累計產(chǎn)能利用率分別為60%、60%、80%，三個項目2012年度實際效益分別為-630.82萬元、

-474.50萬元、1749.08萬元，其中前兩個項目沒有達到預計效益。

2012年度，普洛藥業(yè)發(fā)行股份購買的相關(guān)醫(yī)藥資產(chǎn)實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為11699.18萬元，盈利預測完成率為116.21%。