清科集團(tuán)在日前主辦的“第三屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)”上發(fā)布報(bào)告稱，在醫(yī)改逐步深入的背景下，盡管受政策影響大，但醫(yī)療服務(wù)行業(yè)已成為風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)投資關(guān)注重點(diǎn)，民間資本在醫(yī)療領(lǐng)域活躍度有所上升，2012年投資額度僅次于醫(yī)藥行業(yè)。

醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資吸引力增加

2012年醫(yī)療健康行業(yè)已披露投資金額總計(jì)18.99億美元，較2011年的41.37億美元大幅下降。平均投資金額從2011年的2795萬美元降至2012年的1110萬美元。

清科集團(tuán)董事長倪正東指出，醫(yī)藥投資占比最高，醫(yī)療設(shè)備平均投資金額較低，醫(yī)療服務(wù)投資吸引力增加。

2012年，醫(yī)藥行業(yè)投資案例數(shù)及投資金額均為行業(yè)最高，投資案例91起，占全行業(yè)的48%，已披露投資金額12.67億美元，平均投資金額為1493萬美元。而醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資案例18起，已披露投資金額2.13億美元，平均投資金額為1256萬美元，僅次于醫(yī)藥行業(yè)。在醫(yī)改逐步深入的背景下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)成為VC/PE關(guān)注重點(diǎn)。

倪正東說，醫(yī)療服務(wù)投資案例少，平均投資金額高。2008-2012年中國醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資案例數(shù)合計(jì)僅有54起，已披露投資金額6.28億美元，平均投資金額為1308萬美元。這是因?yàn)樾箩t(yī)改提升行業(yè)投資價(jià)值，自2009年國家提出新醫(yī)改相關(guān)政策，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資潛力顯現(xiàn)，民間資本在醫(yī)療領(lǐng)域活躍度有所上升。

“2012年行業(yè)投資案例數(shù)和投資金額較2011年分別上漲80%和117.6%。”他說，但是醫(yī)療服務(wù)投資受政策影響大。公立醫(yī)院改革和民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展都依賴于國家相關(guān)政策，且民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力整體較弱，行業(yè)投資受政策影響較大。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)已進(jìn)入快速圈地、并購年代

“我現(xiàn)在與十個(gè)人談投資，其中就有八個(gè)做醫(yī)療服務(wù)業(yè)。”天圖資本高級(jí)合伙人王岑認(rèn)為，目前投資醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)已進(jìn)入了快速圈地和并購的年代。

王岑在論壇上指出，很多投資機(jī)構(gòu)最近在此方賣弄都有兩個(gè)舉措，一是快速圈地；二是大量的并購，兒科、婦產(chǎn)、不孕不育等?？漆t(yī)院都在大量并購。

“投資的民營醫(yī)院，如果去跟國有三級(jí)甲等醫(yī)院拼，有點(diǎn)問題。”上海嘉定安亭鎮(zhèn)人民政府副鎮(zhèn)長袁浩說，目前很多人屬于亞健康，其實(shí)需要進(jìn)行管理。但三級(jí)甲等醫(yī)院不做這些事情，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)完全可以進(jìn)行這項(xiàng)投資。

其次就是康復(fù)醫(yī)院。現(xiàn)在國有醫(yī)院注重周轉(zhuǎn)率，基本大手術(shù)七天到十天必須出院，這是醫(yī)療管理機(jī)構(gòu)對(duì)各個(gè)醫(yī)院考核。一個(gè)人開刀以后，馬上要出院，其實(shí)那個(gè)時(shí)候人體還很虛弱，非常有康復(fù)醫(yī)院提供康復(fù)服務(wù)的必要。

“我認(rèn)為這兩頭適合民營資本投資，前景非常好。”袁浩說。

有的地方政府開放出售一些公立醫(yī)院，但是王岑等人指出，公立醫(yī)院不是公司的、不是法人單位，沒法買，必須改制后才能去投資。

投資風(fēng)險(xiǎn)較大

中國經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李玲指出，靠吃產(chǎn)業(yè)鏈支撐的公立醫(yī)院暴利局面必將終結(jié)，但社會(huì)資本投資該領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較大。

她說，全世界的醫(yī)院都是賠錢的，在美國辦的好的盈利性民營醫(yī)院，稅后平均回報(bào)率也就在3%。目前中國公立醫(yī)院的暴利局面，其實(shí)就是在吃產(chǎn)業(yè)鏈，是非正常狀態(tài)，這個(gè)被打碎后，公立醫(yī)院的暴利狀態(tài)不可持續(xù)。

“當(dāng)然，整個(gè)藥品的生產(chǎn)流通使用以及到公立醫(yī)院這條利益鏈短時(shí)期內(nèi)不會(huì)天翻地覆，但是這條鏈條必須被打破大的趨勢(shì)已經(jīng)不可扭轉(zhuǎn)”，李玲進(jìn)一步表示，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈很長，社會(huì)資本進(jìn)入健康產(chǎn)業(yè)空間非常大，具體醫(yī)療那一塊，建議先看看國外的發(fā)展趨勢(shì)，綜合醫(yī)院在國外到底賺多少錢，你再?zèng)Q定投不投，因?yàn)檫@也是我們將來的方向。

那么，社會(huì)資本該如何投資醫(yī)療領(lǐng)域？李玲認(rèn)為，國家現(xiàn)在政策還是鼓勵(lì)社會(huì)資本做增量，尤其是往高端領(lǐng)域，滿足高端多樣性的需求。目前全國一共有三萬多家醫(yī)院，公立醫(yī)院數(shù)量目前不到一萬四千家，民營醫(yī)院在數(shù)量上已經(jīng)半壁以上江山，這里的投資空間很大。相比之下，社會(huì)資本參與到公立醫(yī)院改制，這個(gè)難度就稍微大一點(diǎn)了。

首先，公立醫(yī)院的轉(zhuǎn)制成本非常高，可能在一些小的城市操作容易一點(diǎn)，像北京、上海這些地方還是有相當(dāng)?shù)碾y度。

其二，公立綜合醫(yī)院是很難做大的，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)大。醫(yī)療這個(gè)行業(yè)的核心競(jìng)爭力是醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，而把醫(yī)生專家團(tuán)隊(duì)聚起來并管理好是很難的，這也是很多民營資本投醫(yī)院的效果并不太好的原因。

“社會(huì)資本還是應(yīng)該更多考慮增量這一塊，像進(jìn)入牙、美容這些?？祁I(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)低一點(diǎn)的。”李玲指出。