“驢皮緊缺一方面影響東阿阿膠的產(chǎn)能，另一方面導致驢皮價格大增，使其成本大大增加。”

4月以來，東阿阿膠（000423.SZ）股價猶如過山車，目前跌去23.28%.

東阿阿膠今年一季度凈利潤依然保持15%的增長，但并不如預期。原料驢皮的價格增長，使其成本大增。東阿阿膠希望借頻繁提價彌補利潤，但市場并非很理想，同時不可避免遭遇天花板。

東阿阿膠董秘辦人士向理財周報記者介紹，因為阿膠資源受限，未來將主打桃花姬等衍生品，阿膠未來或更多作為其原料出現(xiàn)。

三年提價近3倍，桃花姬將成主打

東阿阿膠膠塊又漲價了。

4月25日下午，記者來到位于北京牡丹園的同仁堂藥店，產(chǎn)品簽上顯示，500克鐵盒包裝的東阿阿膠塊價格已漲至875元。而250克鐵皮包裝的膠塊價格也在440元以上?，F(xiàn)場一名女銷售人員向記者介紹，東阿阿膠膠塊今年漲過一次價，“幅度為10%”。

同一天，北京王府井醫(yī)藥公司和北京國際機場的同仁堂藥店貨架信息顯示，500克鐵盒裝東阿阿膠塊價格均為875元。據(jù)悉，提價前為825元。

這已經(jīng)是東阿阿膠近4個月內(nèi)第二次提價。東阿阿膠董秘辦一名女士向記者證實，今年1月，東阿阿膠決定將膠類產(chǎn)品出廠價格提升6%.據(jù)悉，目前膠塊出廠價為555元/斤。而在此前一個月，東阿阿膠已將阿膠漿出廠價提升10%，從27.5元/盒調(diào)至30.42元/盒。

在國內(nèi)其他地方藥店，東阿阿膠膠類產(chǎn)品今年也多出現(xiàn)類似漲價現(xiàn)象。據(jù)了解，東阿阿膠公司內(nèi)部要求此次終端價格調(diào)整在今年4月份徹底到位。

與此同時，東阿阿膠去年第四季度的一系列代客熬膠等促銷活動已經(jīng)在東阿阿膠店面或柜臺消失。

在過去幾年，東阿阿膠屢屢提升產(chǎn)品價格來保障利潤。自2010年以來，東阿阿膠已先后提價8次。2010年全年提價幅度超過50%，而在2011年又一次性提價60%.

“2009年8月，膠塊的價格每斤已近170塊錢。”一名投資東阿阿膠的私募人士回憶道。在2010年提價前，東阿阿膠膠塊出廠價為196.5元左右，而目前出廠價已漲了近3倍。

這名私募人士分析，漲價會讓東阿阿膠更趨于高端化，但也會越來越小眾，其未來發(fā)展戰(zhàn)略“還是靠阿膠漿、衍生品”。

“依靠單純的提價，利潤肯定會有天花板。”上述董秘辦人士向記者表示，東阿阿膠將轉入保健領域，做阿膠衍生品，主打產(chǎn)品正是目前的保健品“桃花姬”。“未來保健品要按10個億的體量來做”。而阿膠產(chǎn)品未來則主要作為衍生品。

渠道庫存積壓

記者在各大藥店調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前出現(xiàn)在銷售柜臺上的東阿阿膠產(chǎn)品，主要是2012年10前生產(chǎn)的， 2013年新品顯見。如前述北京牡丹園同仁堂藥店的東阿阿膠產(chǎn)品生產(chǎn)日期均為2012年7月20日產(chǎn)。

財報數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠繼去年存貨激增8900萬之后，今年一季度增加3100萬。

哈爾濱寶康商貿(mào)公司原本為東阿阿膠的代理商，但在處理完最后一批庫存后，目前已不再銷售東阿阿膠產(chǎn)品。“不好賣。”寶康一名內(nèi)部人士透露，東阿阿膠屢屢提價，加之市面上假阿膠產(chǎn)品過多，讓他覺得顧客少了，“風險太大”。

而類似的現(xiàn)象并不少見。東阿阿膠一名西安的經(jīng)銷商此前每到旺季都會囤積一批膠塊，但如今已不敢再如此。他認為今年以來阿膠銷售并不是很順暢。

近期，有消息稱，東阿阿膠正施行“控貨”政策，源于消費終端存貨積壓。

對此，上述東阿阿膠董秘辦人士表示，之所以減少一些發(fā)貨量，主要是因為最近一次提價后，部分區(qū)域經(jīng)銷商在“老價格的庫存消化之前進貨的積極性不高”。

“我們復方阿膠漿現(xiàn)在出廠價格提到30.42元/盒，但部分區(qū)域還按老價格銷售，比如上海零售價才31.7元/盒，盈利空間很小。”上述西安經(jīng)銷商人士認為，因此只有在之前老價格購進的庫存消化完之后才會考慮進貨。

上述私募人士認為，公司減少發(fā)貨，并非其有意囤貨，而是在出貨渠道不通暢的情況下，減少供應，以清理渠道庫存，避免渠道繼續(xù)積壓庫存。“否則經(jīng)銷商之間就會產(chǎn)生惡意競爭，最終損害他們和企業(yè)的利益。”

對此，東阿阿膠董秘辦人士表示，現(xiàn)在公司的重心從原來重視發(fā)貨調(diào)整至關注終端銷售，考核業(yè)務人員的依據(jù)也從發(fā)貨回款改為銷售。

原料驢皮緊缺將加劇

阿膠主要原料驢皮價格的持續(xù)上升，是目前困擾東阿阿膠的一大問題。

深圳一名私募老總向記者介紹，2009年，驢皮價格每公斤尚為30元-40元，但本月已經(jīng)超過了150元/公斤。申萬數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)驢皮成本價已至160元/公斤。

上述深圳私募老總認為，驢皮資源緊張是必然，其價格還將持續(xù)上升。近年來，不少醫(yī)藥企業(yè)先后殺入阿膠領域。除原有的競爭對手山東福膠，還包括后來者同仁堂（600085.SH）、康恩貝（600572.SH）、太極集團（600129.SH）和佛慈制藥（002644.SZ）等。

競爭的加劇，將增加原料驢皮需求，使其陷入緊缺，。“驢皮需求在上升，其產(chǎn)量卻變化不大。”上述深圳私募老總介紹，驢皮占整驢總體經(jīng)濟價值的比例較低，不到20%，其主要價值體現(xiàn)在驢肉上，在目前國內(nèi)驢肉消費需求并沒有明顯變化的情況之下，驢的養(yǎng)殖量并不會增加。

而由于勞動力價值的下降，國內(nèi)毛驢的存欄量逐年下降。據(jù)統(tǒng)計，1997年-2008年，國內(nèi)毛驢存欄量從952.8萬頭降至673.1萬頭。

“驢皮緊缺一方面影響東阿阿膠的產(chǎn)能，另一方面導致驢皮價格大增，使其成本大增。”一名醫(yī)藥行業(yè)分析師介紹。而有券商測算成本的增加將影響其利潤達3億元。今年一季報顯示，東阿阿膠預付款大增178.77%至2.39億元，主要為購買驢皮等原料所致。

目前，東阿阿膠驢皮來源現(xiàn)在主要是驢皮供應商。“自有養(yǎng)殖基地供應比例不高，進口的也不多。”東阿阿膠內(nèi)部人士介紹。其目前是國內(nèi)唯一有進口驢皮資質(zhì)的公司，不過由于皮類進口檢驗檢疫手續(xù)辦理繁雜等影響，進口量較少。

據(jù)上述東阿阿膠人士介紹，東阿阿膠目前已布局20個毛驢養(yǎng)殖基地，希望借此“把對驢皮資源的掌控，從商販手中，逐漸把陣地轉移到源頭”。

隨著成本大增，東阿阿膠為了保障利潤，更多通過不斷提價來彌補。“驢皮價格漲了很多，東阿阿膠產(chǎn)品價格增幅更大。”上述深圳私募人士認為提價在一定程度彌補了其利潤。