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救急還是利益輸送?南京醫(yī)藥再現(xiàn)回轉(zhuǎn)交易

2012-12-14 09:00 來(lái)源:21世紀(jì)網(wǎng)-《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》 作者:孟巖峰 點(diǎn)擊:

核心提示:  12月12日,南京醫(yī)藥公告稱,轉(zhuǎn)讓旗下中健之康供應(yīng)鏈服務(wù)公司41%的股權(quán)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)醫(yī)藥公司16.85%的股權(quán),同時(shí)掛牌新疆奇康哈博維藥公司12.63%的股權(quán)。三項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為1.71億元、720萬(wàn)元和867.14萬(wàn)元。

本報(bào)記者 孟巖峰 北京報(bào)道
 

南京醫(yī)藥(600713,SH)再次披露出售資產(chǎn),這次輪到的是公司核心業(yè)務(wù)之一的中健之康。

  12月12日,南京醫(yī)藥公告稱,轉(zhuǎn)讓旗下中健之康供應(yīng)鏈服務(wù)公司41%的股權(quán)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)醫(yī)藥公司16.85%的股權(quán),同時(shí)掛牌新疆奇康哈博維藥公司12.63%的股權(quán)。三項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為1.71億元、720萬(wàn)元和867.14萬(wàn)元。

  與一般股權(quán)轉(zhuǎn)讓不同的是,南京醫(yī)藥還承諾,在2013年一季度回購(gòu)中健之康旗下不從事物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和電子商務(wù)的藥品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

  中健之康成立于2009年7月,主要承擔(dān)南京醫(yī)藥的“快批”業(yè)務(wù),以及部分物聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)??炫创笈康乃幤贩咒N(xiāo),區(qū)別于傳統(tǒng)直接配送醫(yī)院藥店的醫(yī)藥流通模式。九州通(600998,SH)就主要從事快批業(yè)務(wù)。

  南京醫(yī)藥董秘蔣曉軍對(duì)本報(bào)記者表示:“公司并非就此放棄快批,出售中健之康股權(quán)主要是為了改善公司年報(bào)。我們計(jì)劃在聯(lián)合博姿正式入股之后,明年一季度就把中健之康的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)回購(gòu)。”

  此舉相當(dāng)于用中健之康41%的股權(quán)做抵押,用換回的款項(xiàng)填充南京醫(yī)藥凈利潤(rùn)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為,這存在業(yè)績(jī)操縱之嫌。

  快批之惑

  中健之康主要承擔(dān)快批業(yè)務(wù),與新業(yè)務(wù)無(wú)法協(xié)同導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳

  這已經(jīng)不是南京醫(yī)藥第一次出現(xiàn)回轉(zhuǎn)交易。2011年底在南京證券的股權(quán)交易過(guò)程中,南京醫(yī)藥就涉嫌通過(guò)先賣(mài)出后宣布轉(zhuǎn)讓失敗的方式,試圖做高業(yè)績(jī)1.296億元,避免當(dāng)年陷入虧損。

  當(dāng)然上一次的操作未能扭轉(zhuǎn)南京醫(yī)藥巨虧的命運(yùn),如果今年繼續(xù)虧損,南藥將被戴上ST的帽子,這顯然是各方都不愿見(jiàn)到的。今年12月1日,南京醫(yī)藥披露11月中旬掛牌南京三處房產(chǎn)成交,交易金額為2.55億元,暫時(shí)得到喘息。

  此次轉(zhuǎn)讓中健之康也頗有深意。在南藥內(nèi)部,中健之康主要承擔(dān)快批業(yè)務(wù)。評(píng)估報(bào)告顯示,中健之康2011年銷(xiāo)售額13.59億元,凈利率只有764萬(wàn)元,凈利率只有0.56%。九州通內(nèi)部人士介紹:“快批利潤(rùn)率的確不高,出現(xiàn)這樣的低利潤(rùn)也情有可原。”

  快批一向被視為醫(yī)藥流通企業(yè)改善現(xiàn)金流的主要業(yè)務(wù)。盡管利潤(rùn)微薄,但還是被一些企業(yè)所倚重。上述九州通人士表示,國(guó)企在快批業(yè)務(wù)上往往不賺錢(qián),因?yàn)榭炫嫦虻闹行⌒弯N(xiāo)售終端采購(gòu)金額小,工作量又很繁瑣,“倉(cāng)庫(kù)管理跟不上就沒(méi)利潤(rùn)”。

  在他看來(lái),南京醫(yī)藥等國(guó)有醫(yī)藥流通企業(yè)擅長(zhǎng)的是醫(yī)院藥房市場(chǎng)。“尤其像南京醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)了藥房托管之后,配送數(shù)量、金額都有保障,效益也會(huì)好。”因此南藥出讓中健之康,也有其內(nèi)在邏輯。

  不過(guò)蔣曉軍并不這么認(rèn)為,他表示快批是南京醫(yī)藥重要的業(yè)務(wù)板塊之一:“中健之康只是產(chǎn)業(yè)鏈不成熟,沒(méi)法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),才導(dǎo)致了業(yè)績(jī)不佳。”

  中健之康除了快批業(yè)務(wù)之外,還承擔(dān)了物聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等醫(yī)藥流通的“新業(yè)務(wù)模式”,但幾年運(yùn)作下來(lái),南藥認(rèn)為這些新業(yè)務(wù)并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益,反而拖累了公司整體業(yè)績(jī)。這也是南京醫(yī)藥出售中健之康股權(quán)的理由之一。蔣曉軍表示:“這個(gè)時(shí)候轉(zhuǎn)讓出去,明年還是要把中健之康的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊回購(gòu)回來(lái)的。那些新興業(yè)務(wù)就不要了。”

  利益輸送?

  中健之康回購(gòu)價(jià)值肯定會(huì)提升,南藥實(shí)際為錯(cuò)誤的合資決策埋單

  南京醫(yī)藥出售上述股權(quán)既可以調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),又可以改善公司業(yè)績(jī),稱得上一箭雙雕。但這筆交易并非表面上看到的那么簡(jiǎn)單。

  三筆股權(quán)交易涉及金額接近2億元,如果順利完成,將為南藥帶來(lái)凈利潤(rùn)。這又引發(fā)了操縱業(yè)績(jī)的質(zhì)疑。

  南藥是否有這樣的動(dòng)機(jī)呢?

  在資本市場(chǎng)上,南藥今年的看點(diǎn)早就不是盈利幾何,而是能否“保級(jí)”。但蔣曉軍明確表示:“從現(xiàn)在的業(yè)績(jī)來(lái)看,其實(shí)不用出售中健之康和另兩筆股權(quán),公司明年也不會(huì)被ST。”

  南京醫(yī)藥三季報(bào)顯示,公司1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)733萬(wàn)元,加上本月公告成交的2.55億元房產(chǎn),只要南藥制藥維持正常經(jīng)營(yíng),應(yīng)該沒(méi)有ST之虞。那么,確定保級(jí)之后,南藥的確沒(méi)有強(qiáng)行做高業(yè)績(jī)的必要。

  反倒是中健之康的市場(chǎng)失利頗有深意。2010年3月,香港上市公司三寶科技(01708, HK)與南京醫(yī)藥合資成立中健之康,雙方各持股50%。南京醫(yī)藥拿出了快批業(yè)務(wù),而三寶科技則致力于中健之康發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)。

  3年時(shí)間內(nèi),中健之康共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1290萬(wàn)元,按股權(quán)比例,南藥僅分得645萬(wàn)元。新業(yè)務(wù)拖累傳統(tǒng)快批業(yè)績(jī),成為業(yè)績(jī)不佳的罪魁禍?zhǔn)住?br />
  由此可見(jiàn),三寶科技的入股并未帶來(lái)意向中的結(jié)果,只是分走了原本屬于南藥的利潤(rùn)。而此刻,南京醫(yī)藥卻要為這場(chǎng)錯(cuò)誤的合資埋單。上述物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)被剝離后,將納入鐘山創(chuàng)意興建的紫東國(guó)際創(chuàng)意園之中,南藥也算為合資公司找到了一個(gè)不錯(cuò)的歸宿。只是作為鐘山創(chuàng)意接納這個(gè)雞肋業(yè)務(wù)的代價(jià),南藥不得不掏出真金白銀。

  蔣曉軍明確表示:“回購(gòu)中健之康的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí),價(jià)值肯定會(huì)有提升。具體估值多少要看外方的判斷。聯(lián)合博姿強(qiáng)烈要求我們保留藥品經(jīng)營(yíng)類(lèi)的業(yè)務(wù),所以在回購(gòu)價(jià)格上他們會(huì)有自己的考慮。”

  南藥之所以為三寶科技承擔(dān)轉(zhuǎn)移物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的損失,或許源自三寶科技的發(fā)起人之一紅石科技。紅石科技此前曾與南藥成立合資公司,占股60%,合資公司受讓了南藥轉(zhuǎn)出的“南京同仁堂”、“樂(lè)家老鋪”等6家中藥類(lèi)子公司。南藥宣稱轉(zhuǎn)讓是為了引入外資的需要,但此舉曾被外界質(zhì)疑是變相賤賣(mài)國(guó)資。

  南藥將為中健之康支付多少對(duì)價(jià),這一疑問(wèn)或許只能等到2013年一季度正式實(shí)施回購(gòu)時(shí)才能得到答案。

Tags:南京醫(yī)藥 奇康哈博維藥公司 藥品分銷(xiāo) 醫(yī)藥流通 醫(yī)院藥店

責(zé)任編輯:醫(yī)藥零距離

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