四個(gè)多月前爆出內(nèi)控危機(jī)后，正處于管理層過(guò)渡期的上海醫(yī)藥[12.14 2.02% 股吧 研報(bào)](601607.SH；02607.HK)開(kāi)始尋求下一步突圍的路徑，其中維穩(wěn)股價(jià)與管理層新政便是當(dāng)務(wù)之急。

10月8日，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱：“公司六位高級(jí)管理人員于9月24日至26日，以2012年收到的2011年度績(jī)效獎(jiǎng)金的 50%(或50%以上)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入上海醫(yī)藥 A 股股票，成交價(jià)格在人民幣11.25元-11.52元之間。”包括總裁徐國(guó)雄、三名副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及董秘六人以其績(jī)效獎(jiǎng)金購(gòu)買公司A股股票共計(jì)31.02萬(wàn)股，所涉績(jī)效獎(jiǎng)金超過(guò)200萬(wàn)元。

緊接著，10月9日上藥再發(fā)公告宣布：董事會(huì)聘任曾任上海實(shí)業(yè)控股[23.60 1.07%]有限公司助理行政總裁的舒暢為公司副總裁。

積極信號(hào)的連續(xù)釋放在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上很快得到了反映，然而長(zhǎng)期來(lái)看，依舊在“體制內(nèi)”發(fā)展的上藥革新之路并沒(méi)有得到太多市場(chǎng)人士的樂(lè)觀支持。“上海醫(yī)藥的困難不是管理層帶來(lái)的，而是體制本身所限。換了個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)，其意義能有多大？可以預(yù)見(jiàn)的是，如果其股價(jià)繼續(xù)長(zhǎng)期下行，未來(lái)仍將需要這樣的增持行為提振市場(chǎng)信心。”醫(yī)藥行業(yè)投資人姜廣策向記者表示。

“姿態(tài)大于實(shí)質(zhì)”？

今年5月份的內(nèi)控失效負(fù)面消息一度重挫上藥股價(jià)，其后上海醫(yī)藥高管團(tuán)隊(duì)層曾傳出辭職風(fēng)波。負(fù)面纏身之下，市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重。 

事實(shí)上，從今年以來(lái)，上海醫(yī)藥的A股股價(jià)一直處于長(zhǎng)期下行的狀態(tài)，這也引發(fā)了投資者在今年股東大會(huì)上的強(qiáng)烈質(zhì)疑。2011年5月27日，上藥股價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)為19.38元，而時(shí)隔一年后，今年5月18日股價(jià)的開(kāi)盤(pán)價(jià)已然跌至12.44元，同比削去了35.8%。而內(nèi)控危機(jī)的持續(xù)影響使得其股價(jià)在6月末一度跌至10元上下的低點(diǎn)。經(jīng)歷近期恢復(fù)性上漲后，10月9日，上海醫(yī)藥報(bào)收12.14元/股。

然而，上藥方面卻鮮有能夠提振市場(chǎng)信心之舉。5月末，上實(shí)背景的繼任者周杰表示將對(duì)上藥團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化進(jìn)行革新，而后卻并無(wú)下文。時(shí)隔兩個(gè)月后，上藥“一把手”再生變化，原寶鋼股份[4.63 1.31% 股吧 研報(bào)]副總經(jīng)理兼不銹鋼事業(yè)部總經(jīng)理樓定波替代周杰出任上藥集團(tuán)董事長(zhǎng)。

也正因如此，此次六大高管集體增持被市場(chǎng)更多解讀為積極護(hù)盤(pán)的“信號(hào)彈”，以期借此舉向投資者做出姿態(tài)。據(jù)悉，此次增持中，上藥總裁徐國(guó)雄買入51200股，副總裁姜遠(yuǎn)英、任健、李永忠分別買入21000、28000、28000股，財(cái)務(wù)總監(jiān)沈波與董秘韓敏則分別增持33000股和28200股。

上藥副總裁李永忠更是在此前接受采訪時(shí)表態(tài)稱：“我們都是自愿增持的。從公司市場(chǎng)估值來(lái)看，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要低得多，所以看得出我們高管對(duì)公司的發(fā)展很有信心。”

不過(guò)，高管增持的實(shí)際意義其實(shí)只能說(shuō)是落實(shí)計(jì)劃，并非計(jì)劃外的額外刺激方案。2011年5月，上藥公告

中關(guān)于H股招股說(shuō)明書(shū)就明確表示，各高管“將在2011年至2013年由董事會(huì)決定發(fā)出的年終績(jī)效獎(jiǎng)金的50%，在收到獎(jiǎng)金后的一定期間內(nèi)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)交易購(gòu)買本公司A股股票。各高級(jí)管理人員并承諾不會(huì)在聘用期結(jié)束日或離職滿6個(gè)月前出售所購(gòu)買的上述A股股票”。

一位上藥內(nèi)部高管告訴記者，增持行為很難說(shuō)是否自愿，只能說(shuō)規(guī)定如此，“這并不影響管理層實(shí)際發(fā)生變動(dòng)的可能”。

 “增持行為本身無(wú)須過(guò)度解讀，高管口中所說(shuō)的信心更多是說(shuō)給市場(chǎng)聽(tīng)的，真正的長(zhǎng)效股價(jià)刺激還是應(yīng)該來(lái)自業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和深入改革。而這方面上藥給出的信息卻不夠多。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析人士向記者表示。

新政計(jì)劃未落地

事實(shí)上，“市場(chǎng)派”代表呂明方、葛劍秋撤離之后的上海醫(yī)藥，其新一輪戰(zhàn)略布局及并購(gòu)方案一直遲遲未能出臺(tái)。繼任者周杰履新當(dāng)日所提出的三大重點(diǎn)即“團(tuán)隊(duì)文化、研發(fā)投入以及并購(gòu)的戰(zhàn)略和執(zhí)行”也未見(jiàn)新動(dòng)作。

對(duì)于被寄予厚望的央企出身的樓定波，韓敏向記者表示，目前樓定波只是前往上藥集團(tuán)層面履職，尚未進(jìn)入上市公司，有進(jìn)一步消息會(huì)做公告提示。“無(wú)論是集團(tuán)方面還是上市公司方面，新任負(fù)責(zé)人的戰(zhàn)略部署情況我們還不太清楚。”

值得注意的是，上藥利潤(rùn)貢獻(xiàn)漸趨收緊、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增長(zhǎng)凌厲的態(tài)勢(shì)已經(jīng)引起多方的關(guān)注，而新政的具體方案遲遲未出臺(tái)，也招致市場(chǎng)方面的擔(dān)憂。一些知名券商如國(guó)泰君安國(guó)際[2.19 2.82%]對(duì)于上海醫(yī)藥也下調(diào)了“買入評(píng)級(jí)”，表示公司改革前景仍不明朗，不確定性因素較多。

根據(jù)上海醫(yī)藥2012年半年報(bào)顯示，盡管2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣336.21億元，同比增長(zhǎng)30.02%，但在利潤(rùn)總額方面同比減少10.07%，為16.98億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.48億元，同比減少14.52%。

此前上藥管理層曾為今年的發(fā)展立下“軍令狀”——“2012將瞄準(zhǔn)‘雙百億’新目標(biāo)，即銷售收入凈增100億元，工業(yè)凈規(guī)模增加至100億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)的兩位數(shù)增長(zhǎng)”。

“上藥本身的體制未改，即便一些管理問(wèn)題在引進(jìn)了新領(lǐng)導(dǎo)后得以改正，根本性問(wèn)題未能扭轉(zhuǎn)仍是長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，同樣屬于國(guó)企的國(guó)藥近年增勢(shì)很兇悍，今年啟動(dòng)的內(nèi)部系統(tǒng)性整合和進(jìn)一步外部并購(gòu)合作，將對(duì)上藥造成壓力。”前述分析人士指出。