3月29日晚，上海醫(yī)藥正式發(fā)布公告，在披露公司凈利增長40%達20億元的同時，宣布董事長呂明方被免職。

此前，董事長被免的傳聞就已經(jīng)引起了市場不小的震動。從2012年3月20日至30日，上海醫(yī)藥收盤價從20日的12.83元下跌到30日的11.14元，連續(xù)跌幅高達15.22%。而且該股在30日盤中觸及10.87元，創(chuàng)出兩月來新低。“用腳投票”的市場反應體現(xiàn)了投資人對呂明方離任后公司未來發(fā)展的擔憂。

“只要改革到了深水區(qū)，出現(xiàn)目前這種情況也是正常的，"空降"來的領導更是很難有權威。上海醫(yī)藥重組易，改革難，一些原有的改革思路很可能泡湯。呂明方被免職，標志著新上藥改革的"完敗"。”和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅在接受新金融記者采訪時指出。

圖為上海醫(yī)藥總裁兼執(zhí)行董事徐國雄（左）、上海醫(yī)藥董事長呂明方（中）及葛劍秋（右）。

內(nèi)部博弈：“改革派”退場

作為內(nèi)地第二大綜合醫(yī)藥分銷商上海醫(yī)藥集團內(nèi)的這場“派系斗爭”可謂“一波三折”，除了集團紀律問題的傳聞之外，最近人事變動頻繁。

3月29日晚10點30分，上交所網(wǎng)站掛出上海醫(yī)藥2011年年報及相關的董事會決議，在披露公司凈利增長40%達20億元的同時，也宣布這位被外界稱為“浪漫的重組能手”的董事長被免職。

新金融記者閱讀公告發(fā)現(xiàn)，第四屆董事會第二十次會議于3月29日在上海市太倉路200號上海醫(yī)藥大廈召開。呂明方自己主持了罷免自己的董事會。其中，既沒有呂個人的主動辭呈，亦沒有公司對其盡職盡責的“慣例感謝”。

此公告發(fā)布時，距離呂明方2008年“空降”到上海醫(yī)藥恰好3年零3個月。在雷厲風行地完成了上海醫(yī)藥重組、并購和上市三大任務之后，呂明方想要打造的“醫(yī)藥航母”最終擱淺。國企改革對他來說已經(jīng)是“不可能完成的任務”，新上藥的“呂明方時代”宣告結束。

新金融記者查閱2010年年報發(fā)現(xiàn)，呂明方董事長職位任期原為2010年3月31日至2013年3月31日。而按往常慣例，雖然大股東有權罷免公司高管，但是一般是出于高管瀆職或者犯罪。

3月30日下午，新金融記者就呂明方被免職原因致電上藥董秘辦公室，工作人員表示：“免職是因為公司大股東來函，由于工作原因免去其董事長職務，目前在等待董事會過會。”

知情者以“實力派”及“滕派”（滕指上實集團董事長滕一龍）劃分上藥內(nèi)部的主要勢力。呂明方和葛劍秋是“實力派”的代表人物。

“呂明方是個金融家，很有戰(zhàn)略眼光和金融資本價值的發(fā)現(xiàn)能力，是個有很有想法、有魄力的領導人，他的系列改革措施市場也十分認可。”曾經(jīng)擔任上藥集團顧問的和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅在接受新金融記者采訪時表示，“葛建秋出身于投資銀行，也是資產(chǎn)并購方面的高手，非常熟悉資本運作。”

呂明方于2008年12月空降上藥集團，成為上實集團旗下醫(yī)藥資產(chǎn)整合的實際操盤手。重組期間，擁有豐富投行經(jīng)驗的葛劍秋成為其麾下得意戰(zhàn)將。在董事長呂明方支持下，葛建秋操刀完成了新上藥的“三合一”整體上市和之后港股再度融資，并為新上藥制定了一系列的投資并購方案，將新上藥的商業(yè)布局從華東市場擴展至全國。

新金融記者查閱公司年報發(fā)現(xiàn)，在呂明芳任職期間，上海醫(yī)藥總資產(chǎn)從2008年的77.56億元發(fā)展到2011年的476.68億元，3年時間總資產(chǎn)規(guī)模增長了5.15倍。但是曾經(jīng)創(chuàng)造輝煌戰(zhàn)績的兩位領導人都難逃離職的命運。

就在繼葛劍秋被內(nèi)部人士舉報并離職4個月后，呂明方也遭遇免職。原上實集團副總裁周杰替代呂明方出任上海醫(yī)藥的董事長一職，同時任上實集團總裁。 原上海醫(yī)藥副總裁葛劍秋表示，自離開上藥時，自己就預感到有這一天，他形容兩人的離職是一件“整體事件”，表示兩人積極推進國企改革，但因為對體制不夠了解以及不被公眾理解和支持而招致失敗。“呂明方的黯然退場，標志著上藥市場化改革進程的終止，老上藥終于成功復辟”。

“上藥重組事件風波不斷的根本原因，一方面是因為上海醫(yī)藥的經(jīng)營管理體制不適宜市場的變化，要破除上藥內(nèi)部某些利益鏈的問題較為尖銳，改革難度大；另一方面，是因為在重組后的超額利潤分配上存在較大爭議。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮在接受新金融記者采訪時表示。

“上海醫(yī)藥作為老牌國企，財力資源雄厚，但利益紛繁，執(zhí)行力薄弱。從最近發(fā)生的"舉報門"、"內(nèi)斗門"及辭職復職等種種風波中可以看出，上藥的內(nèi)部爭斗非同一般。”郭凡禮說。

高層動蕩：引發(fā)市場擔憂

上海醫(yī)藥年報顯示，公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入549億元，年增長41.78%；歸屬于上市公司股東凈利潤20.42億元，年增長40.24%。如果扣除因廣東天普不再納入合并報表范圍產(chǎn)生的一次性投資收益及募集資金匯兌凈損益后的營業(yè)利潤為24.95億元、利潤總額26.56億元，歸屬于上市公司股東凈利潤18.08億元，比上年增長24.18%。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上海醫(yī)藥市場表現(xiàn)1年漲跌幅在行業(yè)內(nèi)名列第14，弱于行業(yè)指數(shù)，弱于上證指數(shù)。其財務數(shù)據(jù)攤薄每股收益在行業(yè)內(nèi)名列第6，高于行業(yè)和市場平均水平。截至2012年2月13日，共有15家機構發(fā)布評級，整體評級為看漲。

雖然此前機構對上藥的業(yè)績表現(xiàn)也是預期向好，但是此前受呂明方“被免”傳聞的影響，市場還是表現(xiàn)出不小的波動。從2012年3月20日至30日，上海醫(yī)藥連跌9天，收盤價從12.83元下跌到11.14元，連續(xù)跌幅高達15.22%，而且在30日盤中觸及10.87元，創(chuàng)出兩月來新低。

市場對呂明方的信任，源于其上任以來的光輝業(yè)績。從上實集團正式入主上海醫(yī)藥開始整合上海醫(yī)藥行業(yè)起，吸收合并上實醫(yī)藥和中西藥業(yè)、整合上藥集團、上海上實發(fā)行股份旗下其他醫(yī)藥資產(chǎn)，涉及資產(chǎn)規(guī)模達300億元的這場重組歷時20個月。他所執(zhí)掌的新上藥在2010年南下北上，先后將北京中信醫(yī)藥、廣州中山醫(yī)藥、福建醫(yī)藥公司、山東商聯(lián)、眾協(xié)醫(yī)藥等區(qū)域性醫(yī)藥核心資產(chǎn)收入囊中。

“如果能夠真正給呂明方這樣的人權力，讓他放手去干的話，能夠把公司的價值和資本價值發(fā)揮得很好。”李肅說。

新上藥重組完成后的首份年報就顯示了內(nèi)部整合的初步績效。2010年新上藥實現(xiàn)營業(yè)收入374.11億元，歸屬上市公司股東凈利潤13.68億元，較去年同期分別上漲35.22%和46.15%。

“在呂明方離開上藥后，上藥的市場化改革和資本運作能力難以避免會受到重挫。上藥的經(jīng)營管理能力受到質(zhì)疑，企業(yè)形象受損，兩周來的股價下跌反映了投資者的信心不足。”郭凡禮在接受新金融采訪時說。

呂明方過去提出的“全面改革”如今還沒有得到全部落實就“突然離去”，留下了太多“未竟的承諾”，如今恐怕只能黯然收場。例如，上海醫(yī)藥承諾2011年年底完成抗生素資產(chǎn)注入，但至今上海新先鋒資產(chǎn)仍未完成整合、注入；在2012年初收購海外醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，拖沓一年多仍無消息；對上市高管的股權激勵計劃也一再延宕。

一位長期關注上藥的投資人士也向新金融記者表示，“我們本來對上海醫(yī)藥有期待，希望它能夠在整合后發(fā)力，如今呂明方離開后，上藥未來的前景令人擔憂。”