醫(yī)藥商業(yè)并購(gòu)還在風(fēng)風(fēng)火火地高調(diào)進(jìn)行中，卻未完完全全浮出水面。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在企業(yè)融資資本中很多都是用于做并購(gòu)，醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)“井噴”的日子已不遙遠(yuǎn)，蓄勢(shì)已久的大潮在不久之后將洶涌而至。

　　推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)大潮來臨的動(dòng)力，顯然與政策和資本密不可分。在眾多投資人士看來，政府層面極力推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集中度提升是醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)發(fā)生的根本動(dòng)力，而VC/PE等資本對(duì)此越來越濃厚的興趣，則將起推波助瀾的作用。　　

　　VC/PE興趣正濃　　

　　近年來，醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)可謂風(fēng)生水起。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去3年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共披露并購(gòu)案例540起，披露交易總額達(dá)95億美元。其中，僅今年上半年就已披露103宗并購(gòu)案例，披露交易金額達(dá)23.26億美元。這些已披露的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)案例，多發(fā)生在醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域。

　　但今年以來，醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)崢嶸初露。無論是國(guó)藥集團(tuán)低調(diào)并購(gòu)武漢中聯(lián)藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司，還是上海醫(yī)藥明確表示未來并購(gòu)重心將轉(zhuǎn)至工業(yè)領(lǐng)域，抑或是華潤(rùn)三九將以4.04億元收購(gòu)北藥集團(tuán)旗下4家藥企，似乎都預(yù)示著醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)不再“猶抱琵琶半遮面”，新一輪醫(yī)藥工業(yè)資源并購(gòu)整合大潮將起。

　　政策與資本顯然是掀起醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)浪潮的兩大動(dòng)力。政府層面大力推行醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，醫(yī)藥領(lǐng)域整合提高、形成集中產(chǎn)業(yè)群的趨勢(shì)愈加顯著。陸續(xù)出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃，更是讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合指向“強(qiáng)”與“大”，并購(gòu)成為產(chǎn)業(yè)重構(gòu)優(yōu)先選擇的路徑，龍頭企業(yè)實(shí)施兼并重組的時(shí)機(jī)漸現(xiàn)。

　　北京一位投資人士指出，在當(dāng)前語境下，醫(yī)藥企業(yè)要想獲得優(yōu)勢(shì)占位，就無法繞開融資話題，只有打通融資渠道，企業(yè)才有可能站到主導(dǎo)者的位置。另一方面，資本對(duì)投資醫(yī)藥企業(yè)態(tài)度積極，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年私募投資醫(yī)藥健康領(lǐng)域案例合計(jì)103起，投資總額達(dá)18.58億美元，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)逐漸成為VC／PE的投資熱點(diǎn)。

　　一向喜好投資醫(yī)藥領(lǐng)域的九鼎投資對(duì)并購(gòu)案情有獨(dú)鐘。據(jù)了解，九鼎的投資思路不是把上市作為唯一退出渠道，而是按照產(chǎn)業(yè)鏈整合的方式去投公司。其專門成立了一只醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金，在推動(dòng)所投資的企業(yè)發(fā)展壯大的同時(shí)，推動(dòng)行業(yè)的并購(gòu)整合。去年僅半年時(shí)間，九鼎就在醫(yī)藥領(lǐng)域連投9家企業(yè)，所投資資金超過2億元。此外，其他一些投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人亦表示對(duì)投資醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)案興趣濃厚。

　　上海一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示，資本成為推動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)的另一動(dòng)力顯然是因?yàn)橛欣蓤D。未來制藥工業(yè)企業(yè)會(huì)從數(shù)千家合并成數(shù)百家，這里面并購(gòu)帶來的投資機(jī)會(huì)很大。此外，經(jīng)過近年來的醫(yī)藥企業(yè)上市潮后，對(duì)VC/PE而言，優(yōu)質(zhì)的上市標(biāo)的少了很多。在“僧多粥少”的環(huán)境下，有些PE開始轉(zhuǎn)向做工業(yè)并購(gòu)，獲取所投企業(yè)所帶來的利潤(rùn)。不管是財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目已經(jīng)成為VC／PE眼中的香餑餑?！　?/p>

　　產(chǎn)業(yè)資本仍是主導(dǎo)　　

　　資本總是往能賺錢的領(lǐng)域流動(dòng)，VC/PE對(duì)醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)的“心動(dòng)”再一次說明醫(yī)藥企業(yè)想借力資本并非難事。醫(yī)藥行業(yè)看好的前景使得該行業(yè)的資本來源更充裕。不少投資人士表示，醫(yī)藥行業(yè)只要有好的并購(gòu)項(xiàng)目，很多人都愿意投錢。在這樣的背景下，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)要善于借助資本的力量發(fā)展壯大自己。

　　VC/PE資本的流入對(duì)推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、提高業(yè)績(jī)、加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集約化進(jìn)程等方面的作用毋庸置疑，但并非所有人都看好VC/PE介入醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)。仔細(xì)觀察也不難發(fā)現(xiàn)，在醫(yī)藥行業(yè)近年來的并購(gòu)中，產(chǎn)業(yè)資本仍明顯占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　深圳盛海投資管理有限公司高級(jí)投資分析師張鵬指出，由于醫(yī)藥行業(yè)是高度專業(yè)化的行業(yè)，現(xiàn)階段金融資本介入醫(yī)藥工業(yè)并購(gòu)并非好的方向，“資本進(jìn)入每一個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域都要找到合適的落腳點(diǎn)，而醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分得厲害，且每一個(gè)細(xì)分門類的情況可能都不一樣，這使得并購(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。”而對(duì)于金融資本而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是其考慮最多的因素，因而對(duì)于不太熟悉醫(yī)藥行業(yè)的金融資本而言，大舉進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)還需等待時(shí)機(jī)。

　　上海新世紀(jì)資信評(píng)估有限公司公共融資部總經(jīng)理曹明進(jìn)一步分析指出，大家都在做并購(gòu)的時(shí)候，一些PE傾情并購(gòu)項(xiàng)目是可以理解的，但在目前產(chǎn)業(yè)資本還未實(shí)現(xiàn)整合和壟斷的階段，金融資本的進(jìn)入很難起到“四兩撥千斤”的作用。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，醫(yī)藥企業(yè)之間的并購(gòu)，也是主要以產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)進(jìn)行聯(lián)合重組。

　　但產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)并不意味著醫(yī)藥企業(yè)不會(huì)借助行業(yè)外資本。曹明進(jìn)一步指出，金融資本對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯然也是需要的，其需要與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行較好的對(duì)接，比較可行的方式就是為一些較好的項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)資金，幫助其做大后上市或者直接賣給產(chǎn)業(yè)資本。然而從目前來看，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的對(duì)接還不太明顯，可謂空間仍大。