體檢巨頭愛康國(guó)賓私有化退市或成定局，不僅馬云的阿里巴巴要收購(gòu)其股份，蘇寧易購(gòu)也火速參與進(jìn)來。作為蘇寧股東的阿里，將成其中最大買家，國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)格局或?qū)⒅厮堋?/p>

收購(gòu)愛康國(guó)賓，蘇寧易購(gòu)火速入局   　　

1月15日，蘇寧易購(gòu)（全稱：蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司關(guān)）發(fā)布多份公告，稱包括淘寶、蘇寧易購(gòu)等多方出資收購(gòu)愛康國(guó)賓的全部股份，交易金額達(dá)15億美元（折合人民幣約101億元）。最終將完成愛康國(guó)賓的股票退市相關(guān)交易。   　　

一份名為《蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資的公告》提到，蘇寧易購(gòu)的子公司蘇寧國(guó)際（全稱：蘇寧國(guó)際集團(tuán)股份有限公司）出資5000萬(wàn)美元參與投資設(shè)立Yunfeng IK Co-invest， L.P.（簡(jiǎn)稱“基金”）。  

來源：蘇寧易購(gòu)公告   　　

圖中投資關(guān)系比較繞，貌似參與方眾多，不過實(shí)際上只有三方：阿里巴巴、蘇寧易購(gòu)、其他投資人。   　　

根據(jù)公告，淘寶中國(guó)控股與Treasure Cottage都是阿里巴巴集團(tuán)間接控制的子公司。  

以上投資關(guān)系可簡(jiǎn)單梳理為，蘇寧國(guó)際參投“基金”后，通過“Yunfeng IK認(rèn)”購(gòu)Holdco的股份，阿里旗下的淘寶中國(guó)控股和Treasure Cottage也將同時(shí)認(rèn)購(gòu)Holdco的股份。再加上其他投資人的投資款，Holdco和它的全資子公司Parentco拿這些錢去完成愛康國(guó)賓的私有化退市。  

具體的退市方式為，根據(jù)愛康國(guó)賓和Parentco于2018年3月26日簽署的《最終協(xié)議和合并計(jì)劃》（后于2018年5月29日、2018年9月25日、2018年12 月24日分別修訂），愛康國(guó)賓將通過與Parentco的一家全資子公司合并的方式被Parentco完全收購(gòu)，成為Parentco的全資子公司以及Holdco的間接全資子公司。   　　

根據(jù)《最終協(xié)議和合并計(jì)劃》，Parentco收購(gòu)愛康國(guó)賓交易金額約15億美元，其中約11.4億美元由投資方（包括基金、淘寶中國(guó)控股、Treasure Cottage 等）通過認(rèn)購(gòu) Holdco股份現(xiàn)金支付給 Parentco，其余約3.6億美元由張黎剛、何伯權(quán)和其各自的關(guān)聯(lián)公司以其現(xiàn)持有的相應(yīng)愛康國(guó)賓股份置換Holdco的股份。   　　

而張黎剛正是愛康國(guó)賓的董事長(zhǎng)兼CEO，其在2018年12月底的中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)上曝出行業(yè)“假體檢”丑聞，包括用護(hù)士假冒醫(yī)生看超聲，甚至有抽了血，沒做檢查就扔掉，直接出結(jié)果。

愛康國(guó)賓私有化完成后， 阿里所控制的淘寶中國(guó)控股和Treasure Cottage將間接持有愛康國(guó)賓股權(quán)占比不超過23.8%；   　　

“基金”將間接持有愛康國(guó)賓股權(quán)占比不超過8.2%，蘇 寧國(guó)際持有基金份額占比不超過40.98%，間接持有愛康國(guó)賓股權(quán)占比不超過3.4%。   　　

根據(jù)公告，阿里旗下的淘寶中國(guó)（全稱：淘寶（中國(guó)）軟件有限公司）持有蘇寧易購(gòu)19.99%股份。如此一來，阿里將是這其中的最大買家。   　　

阿里或?qū)⒏淖儑?guó)內(nèi)體檢行業(yè)格局   　　

作為“體檢第一股”，愛康國(guó)賓上市后的發(fā)展并不順利，上市之前一直是行業(yè)老大的位置，上市一年后就被超越。愛康國(guó)賓在2015財(cái)年的收入分別達(dá)到23.96億元，而美年大健康僅次愛康國(guó)賓，收于21.01億元。   　　

然而在2016年，雙方位置調(diào)換。財(cái)報(bào)顯示，2016年美年大健康收入就達(dá)到30.82億元，以近8000萬(wàn)元的優(yōu)勢(shì)取代愛康國(guó)賓成為民營(yíng)體檢行業(yè)第一；   　　

2017年，愛康國(guó)賓收入約35.46億元，美年大健康則高達(dá)62.33億元，穩(wěn)坐行業(yè)老大位置。

被美元年大健康超越后，愛康國(guó)賓一度甚至出現(xiàn)虧損，據(jù)蘇寧易購(gòu)披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，愛康國(guó)賓2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64億美元，凈利潤(rùn)虧損1667.6萬(wàn)美元；2018上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.28億美元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2287萬(wàn)美元。   　　

此次阿里參與國(guó)內(nèi)行業(yè)排名第二的體檢機(jī)構(gòu)私有化，對(duì)阿里大健康的發(fā)展意味著什么，愛康國(guó)賓業(yè)務(wù)和資源納入阿里的健康版圖，講如何改變國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)的格局，無疑都將引起外界巨大關(guān)注。   　　

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，“預(yù)計(jì)在完成愛康國(guó)賓的私有化之后，愛康國(guó)賓的業(yè)務(wù)和資源將被納入大阿里健康板塊。”   　　

業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，“這是阿里健康在強(qiáng)化線下布局之后，對(duì)健康領(lǐng)域的又一次橫向拓展，加碼打造全產(chǎn)業(yè)鏈智慧醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)的思路明顯。”   　　

健康產(chǎn)業(yè)一直是近年來阿里巴巴集團(tuán)積極布局的產(chǎn)業(yè)之一，幾年前，馬云就提出了“雙H戰(zhàn)略”，即健康（healthy）和快樂（happiness）。馬云還在不同場(chǎng)合公開表示，最有可能誕生下一個(gè)BAT量級(jí)企業(yè)的領(lǐng)域，是醫(yī)療健康。   　　

體檢生意，一單賺44元   　　

體檢業(yè)務(wù)處于醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，即使用端。相比復(fù)雜的醫(yī)械技術(shù)，體檢業(yè)務(wù)并不是一項(xiàng)很有技術(shù)的生意，甚至主要靠醫(yī)療器械來完成。有媒體指出，體檢中心主要依靠儀器設(shè)備檢測(cè)體檢人群身體狀況，而不需要太多高技術(shù)的醫(yī)生。并且設(shè)備采集之后的具體分析，往往也轉(zhuǎn)包給醫(yī)院完成。   　　

就美年健康和愛康國(guó)賓而言，每進(jìn)去一個(gè)人體檢，平均要支付 400 多元，大多數(shù)人每年不會(huì)超過一次。   　　

體檢多少人，由設(shè)備決定。一家體檢中心能容納的體檢設(shè)備是有限的，接待的體檢人數(shù)也是有上限的。其中，B超是決定單店產(chǎn)能的主要因素。一家最常見的 2000-3000 平米的體檢中心，最多配10臺(tái)B超，人均B超檢查全程大約需時(shí)8-10分鐘；這決定了單店每日最多接待約400人。按每年開放300日計(jì)算，單店接待上限12萬(wàn)人次?？紤]到有春節(jié)淡季、多數(shù)體檢需要空腹在早上完成，實(shí)際上成熟的單店每年最多8-9萬(wàn)人次。   　　

以美年健康為例，它的平均客單價(jià)從 2013 年開始每年增長(zhǎng) 5% 左右，到 2017 推出機(jī)器人膠囊胃鏡和超低劑量胸部 CT 等高端檢查后，客單價(jià)一下子提升至 406 元，比前一年多了 75 元。平均一次體檢，美年健康能從中獲利 44 元——這和航空公司運(yùn)一個(gè)人賺的錢差不多，但航空公司運(yùn)一個(gè)人去千里之外麻煩得多。   　　

體檢產(chǎn)業(yè)的上游是醫(yī)療器械制造商，而一般醫(yī)療器械的市場(chǎng)分散程度也較高，如果體檢中心對(duì)醫(yī)療器械的采購(gòu)量大，對(duì)上游的議價(jià)能力就強(qiáng)。對(duì)醫(yī)療器械、設(shè)備的需求當(dāng)然也取決于體檢的獲客能力。   　　

體檢的下游客戶分為兩種，一種是公司客戶，一種是個(gè)人客戶。公司客戶的好處是一次性成交大量訂單，但是體檢中心對(duì)此議價(jià)能力不強(qiáng)，利潤(rùn)不夠高，而吸引個(gè)人客戶的能力，也與流量分不開——幾家最大的民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)都在電商平臺(tái)上開店、與信用卡合作、與保險(xiǎn)公司合作。  

一般來說，在一二線城市，公立醫(yī)院體檢部門規(guī)模較小，較難承接企業(yè)的大批量訂單；在三四線城市，民營(yíng)連鎖體檢的設(shè)備比基層醫(yī)院好，且服務(wù)與一二線城市無差別。目前體檢中心的營(yíng)收呈現(xiàn)出企業(yè)客戶訂單占 75-80% 的特點(diǎn)。