《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪 史立臣

2016年醫(yī)藥并購(gòu)，呈現(xiàn)數(shù)量多、金額高、政策影響大、公立醫(yī)院熱捧、海外關(guān)注度高等特點(diǎn)。

2016年醫(yī)藥并購(gòu)依舊風(fēng)生水起。在這一年有多起醫(yī)院、藥企、藥房等并購(gòu)，而這背后是臨床自查、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、藥品優(yōu)先審評(píng)等藥品審批制度改革政策及醫(yī)保控費(fèi)、醫(yī)保目錄調(diào)整等多項(xiàng)醫(yī)藥行業(yè)改革政策相繼出臺(tái)。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，2016年醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量、規(guī)模再次刷新歷史。高特佳執(zhí)行合伙人楊磊向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，根據(jù)上市公司公告、高特佳研究報(bào)告等多方統(tǒng)計(jì)，2016年醫(yī)藥健康行業(yè)并購(gòu)超過(guò)400起，金額超過(guò)1800億元。

“2016年很多并購(gòu)依舊是為了產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如華潤(rùn)三九收購(gòu)圣火藥業(yè)；金額方面，借殼上市或內(nèi)部資源整合占比較大，如嘉林藥業(yè)、中國(guó)臍血庫(kù)等借殼資產(chǎn)均估值在50億元以上；海外并購(gòu)方面，從2016年9月開(kāi)始由于國(guó)家出臺(tái)一些金融政策，較之上半年要少；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并購(gòu)方面也大幅減少。”楊磊指出。

對(duì)于并購(gòu)趨勢(shì)，華泰證券研報(bào)指出，醫(yī)療服務(wù)板塊因日益提升的居民需求及國(guó)家醫(yī)改和政策的大力支持，行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，這一態(tài)勢(shì)未來(lái)還將持續(xù)。羅蘭貝格咨詢合伙人金毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，2017年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)大趨勢(shì)不減，各細(xì)分領(lǐng)域并購(gòu)仍會(huì)很活躍，如中小型化藥企業(yè)將逐步專業(yè)化或被收購(gòu)、連鎖藥店整合也將進(jìn)一步加劇等。

上升趨勢(shì)不減

雖然目前并沒(méi)有太多的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)口徑也不同，但從各種公開(kāi)信息看，醫(yī)藥健康領(lǐng)域在2016年并購(gòu)異常熱鬧。

如清科2016年1月至11月數(shù)據(jù)顯示，PE投資235起，VC投資425起，并購(gòu)（按被并購(gòu)方）151起；《醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資年報(bào)》（案例搜索時(shí)間為2015年10月1日－2016年9月30日）顯示，VC/PE投資366起，并購(gòu)408起。

楊磊根據(jù)上市公司公告、高特佳研究報(bào)告等多方統(tǒng)計(jì)顯示，2016年醫(yī)藥健康行業(yè)并購(gòu)超過(guò)400起金額超過(guò)1800億元。

并購(gòu)數(shù)量及規(guī)模遠(yuǎn)超此前CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月，中國(guó)藥企并購(gòu)金額達(dá)1000億元，同比增長(zhǎng)約80%，已公告的并購(gòu)案例數(shù)達(dá)260起，其中約有10%為海外并購(gòu)；另有數(shù)據(jù)顯示，2014年醫(yī)藥行業(yè)共發(fā)生259起并購(gòu)交易，同比增長(zhǎng)101%，并購(gòu)交易額808億，同比增長(zhǎng)131%。

有業(yè)內(nèi)人士將投資醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)分為六類：老牌混業(yè)投資機(jī)構(gòu)中的醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)、專業(yè)醫(yī)療健康基金、代表產(chǎn)業(yè)資本的投資人、國(guó)有背景的投資機(jī)構(gòu)、險(xiǎn)資、其他各類新入者等。

多位PE向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示看好醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，認(rèn)為這是國(guó)家倡導(dǎo)的方向，而且醫(yī)療領(lǐng)域回報(bào)也相對(duì)較高。而很多上市公司負(fù)責(zé)人則表示，并購(gòu)可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高市值等，如大型藥企尤其是一些上市公司可以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。

金毅從細(xì)分行業(yè)角度分析認(rèn)為，連鎖藥店的整合進(jìn)一步加劇，并且隨著“醫(yī)藥分家”和“分級(jí)診療”的實(shí)施，藥店連鎖化和大型連鎖企業(yè)的規(guī)模會(huì)持續(xù)擴(kuò)大；中小型化藥企業(yè)將逐步專業(yè)化或被收購(gòu)；中成藥行業(yè)方面，出于“規(guī)范化和上市后再評(píng)價(jià)”的政策要求，行業(yè)持續(xù)并購(gòu)進(jìn)入醫(yī)藥連鎖、大健康和化藥或生物制藥領(lǐng)域。

并購(gòu)金額大

楊磊介紹，2016年并購(gòu)中，大多數(shù)案例屬于借殼上市或內(nèi)部資源整合。

如交易金額最高的天山紡織并購(gòu)嘉林藥業(yè)，交易金額高達(dá)83.6896億元。嘉林藥業(yè)是國(guó)內(nèi)心腦血管、抗腫瘤藥物企業(yè)，在降血脂領(lǐng)域堪稱龍頭。天山紡織是以礦業(yè)、毛紡織業(yè)為雙主業(yè)的集團(tuán)化公司，實(shí)際控制人為新疆國(guó)資委。交易完成之后，嘉林藥業(yè)100%股權(quán)將置入上市公司，成功敲開(kāi)資本市場(chǎng)大門。

從今年披露的醫(yī)藥并購(gòu)重組的案例看，嘉林藥業(yè)、中國(guó)臍血庫(kù)等借殼資產(chǎn)均估值在50億元以上，借殼交易規(guī)模越來(lái)越大。盡管今年借殼監(jiān)管進(jìn)一步收緊，但是醫(yī)藥借殼熱情不減。

而從并購(gòu)重組交易方案設(shè)計(jì)來(lái)看，資產(chǎn)估值在50億元以上的醫(yī)藥企業(yè)，經(jīng)營(yíng)和盈利能力較為突出，公司實(shí)際控制人及管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司控制權(quán)的要求較高，獨(dú)立上市意愿更強(qiáng)。

另外，內(nèi)部資源的置換、整合也成為并購(gòu)案例中的重要組成部分。典型代表是現(xiàn)代制藥。2016年5月份，現(xiàn)代制藥發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》，擬收購(gòu)12項(xiàng)資產(chǎn)，價(jià)值總計(jì)約77億元（后募資方案縮水18億元）。

第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)藥集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊基本已經(jīng)明晰，按照“合并同類項(xiàng)”的思路展開(kāi)，集團(tuán)內(nèi)資源整合可使得企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域更容易發(fā)力。“化解上市公司與集團(tuán)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的同時(shí)，也使集團(tuán)資本運(yùn)作通道理順，整合空間已經(jīng)打開(kāi)。”

通過(guò)并購(gòu)，大型藥企尤其是上市公司可以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，可使收入、利潤(rùn)率、每股收益等指標(biāo)得到優(yōu)化，企業(yè)也可進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。

如2016年7月26日，華潤(rùn)三九擬18.9億元收購(gòu)昆明圣火藥業(yè)（集團(tuán)）有限公司100%股權(quán)，這有助華潤(rùn)三九產(chǎn)業(yè)鏈延伸。資料顯示，圣火藥業(yè)集團(tuán)以生產(chǎn)、銷售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；在慢病管理方面有一定基礎(chǔ)；還擁有生產(chǎn)規(guī)模及技術(shù)在國(guó)內(nèi)居領(lǐng)先地位的軟膠囊生產(chǎn)線。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2015年醫(yī)藥生物上市公司的并購(gòu)案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財(cái)務(wù)投資、資本運(yùn)作9起，而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅2起；2016年至今，醫(yī)藥生物上市公司的并購(gòu)案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅1起?？傮w來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)多數(shù)為行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，跨界并購(gòu)案例較少。

公立醫(yī)院成熱門標(biāo)的

2016年醫(yī)藥健康行業(yè)并購(gòu)中，公立醫(yī)院也是被追逐的熱點(diǎn)。

近兩年來(lái)公立醫(yī)院并購(gòu)穩(wěn)定增長(zhǎng)，被并購(gòu)醫(yī)院主要為綜合性二甲醫(yī)院及專科醫(yī)院。2016年，濟(jì)民制藥、海南海藥、康美藥業(yè)等藥企紛紛出手拿下醫(yī)院。

來(lái)自上市公司公告、咨詢公司報(bào)告等公開(kāi)信息及醫(yī)學(xué)界智庫(kù)整理的并購(gòu)項(xiàng)目與金額數(shù)據(jù)顯示，2016年醫(yī)院并購(gòu)達(dá)到48個(gè)，涉及金額134.5億元。

最新統(tǒng)計(jì)顯示，2016年8月，全國(guó)公立醫(yī)院數(shù)量同比減少474家，月均減少近40家。預(yù)計(jì)2016年全年，中國(guó)公立醫(yī)院數(shù)量減少600家左右。而此前五年，公立醫(yī)院年均減少數(shù)僅156家左右。

之所以公立醫(yī)院并購(gòu)數(shù)量攀升，金毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，隨著一系列醫(yī)改政策推動(dòng)，多元醫(yī)院產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)正在建立過(guò)程中，社會(huì)資本也在積極布局，下一步并購(gòu)方向可能是“體制內(nèi)非核心的公立醫(yī)院”、“公立醫(yī)院集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)做實(shí)”、“國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)收購(gòu)海外業(yè)務(wù)或?qū)牒Ｍ鈨?yōu)勢(shì)服務(wù)品牌”，如高技術(shù)和專業(yè)醫(yī)療、康復(fù)和護(hù)理等。

公立醫(yī)院對(duì)很多企業(yè)有著重要的戰(zhàn)略意義，如為自身未來(lái)發(fā)展醫(yī)療衍生業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)，如養(yǎng)老業(yè)務(wù)的“以醫(yī)助養(yǎng)”，所以有多家上市公司布局公立醫(yī)院，其中代表的是北大醫(yī)療、華潤(rùn)醫(yī)療、金陵藥業(yè)、康泰人壽、廣藥白云山等。

2016年4月，澳洋科技全資子公司江蘇澳洋健康產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司，以1.21億元收購(gòu)了澳洋醫(yī)院的剩余股權(quán)，這也是澳洋科技進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的策略之一。

2016年12月15日，大輸液公司浙江濟(jì)民制藥股份有限公司以20800萬(wàn)元收購(gòu)鄂州二院80%股權(quán)，目的在于：“將進(jìn)一步擴(kuò)大公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，打造公司新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)公司盈利能力。”

新興市場(chǎng)熱度升溫

海外并購(gòu)在2016年初也延續(xù)了2015年的熱度。截至2016年7月，發(fā)生了16起海外并購(gòu)案，投資金額近百億美元。“從2016年第三季度開(kāi)始，受國(guó)家對(duì)資本引導(dǎo)等政策影響，醫(yī)藥海外并購(gòu)相對(duì)放緩。”

從2016年并購(gòu)案例看，很多藥企把目光落到了印度等新興市場(chǎng)。

如2016年7月29日，復(fù)星醫(yī)藥擬通過(guò)控股子公司出資不超過(guò)126137萬(wàn)美元收購(gòu) Gland Pharma Limited約86.08%的股權(quán)，其中包括收購(gòu)方將依據(jù)依諾肝素于美國(guó)上市銷售情況，所支付的不超過(guò)5000萬(wàn)美元的或有對(duì)價(jià)。Gland是印度第一家獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)。

近年來(lái)全球藥企的并購(gòu)步伐都在加快，并且來(lái)自新興市場(chǎng)的標(biāo)的越來(lái)越受到投資集團(tuán)關(guān)注。一位業(yè)內(nèi)分析人士指出，這一變化主要源于國(guó)外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場(chǎng)的標(biāo)的價(jià)格，合適的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越少，而新興市場(chǎng)卻由于美元加息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖、大宗商品價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的低估及投資機(jī)會(huì)的增多。

之所以海外并購(gòu)逐漸活躍，金毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，這與當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀密切相關(guān)。

中國(guó)醫(yī)藥政策頻出，一組不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)國(guó)家級(jí)文件出臺(tái)531項(xiàng)，2016年度出臺(tái)文件1488項(xiàng)。政策頻出、門檻提升、費(fèi)用控制背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業(yè)內(nèi)普遍將2015年和2016年視為醫(yī)藥行業(yè)谷底。

這導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間受到壓縮。而重視新藥研發(fā)、提升藥品質(zhì)量、獲得重磅品種成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的必然之路。“國(guó)內(nèi)大多數(shù)是仿制藥生產(chǎn)企業(yè)，海外并購(gòu)是迅速提升實(shí)力的途徑。”金毅指出。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，作者：朱萍

國(guó)內(nèi)知名的醫(yī)藥管理咨詢公司鼎臣咨詢和具有廣泛銷售資源的中國(guó)醫(yī)藥人俱樂(lè)部聯(lián)手，開(kāi)始構(gòu)建第三方醫(yī)藥工商服務(wù)支持平臺(tái)----麥斯康萊。

麥斯康萊是獨(dú)立于醫(yī)藥行業(yè)之外的，但專業(yè)服務(wù)醫(yī)藥行業(yè)各類企業(yè)的純粹的第三方醫(yī)藥工商服務(wù)支持平臺(tái)。

麥斯康萊上游整合約大量制藥企業(yè)的產(chǎn)品資源，下游整合600-1000家純銷商業(yè)資源（每個(gè)地區(qū)只選擇一家合作商業(yè)，而且只和有終端資源的純銷商業(yè)合作），麥斯康萊不僅為制藥企業(yè)提供產(chǎn)品銷售，還能源源不斷的為合作的純銷商業(yè)提供各種需要的產(chǎn)品（藥品、器械、耗材、保健品等）。

對(duì)上游制藥企業(yè)，除了承接藥品的全國(guó)銷售工作產(chǎn)品，麥斯康萊還對(duì)上游制藥企業(yè)提供融資、新產(chǎn)品引進(jìn)、管理咨詢、投資并購(gòu)、人才獵取、專業(yè)培訓(xùn)等真正專業(yè)的增值服務(wù)。

對(duì)下游純銷商業(yè)，除了為純銷商業(yè)源源不斷的提供區(qū)域獨(dú)家經(jīng)銷產(chǎn)品，麥斯康萊還會(huì)為合作的純銷商業(yè)提供融資服務(wù)、發(fā)展規(guī)劃等管理咨詢服務(wù)、終端資源整合服務(wù)、專業(yè)銷售人員整合服務(wù)、學(xué)術(shù)推廣服務(wù)、醫(yī)院各種專業(yè)服務(wù)、培訓(xùn)服務(wù)、產(chǎn)品策劃服務(wù)等其他真正專業(yè)的增值服務(wù)。

麥斯康萊不僅僅幫助制藥企業(yè)銷售產(chǎn)品，幫助合作商業(yè)獲得區(qū)域獨(dú)家產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)，麥斯康萊最終目標(biāo)是幫助合作的醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大。

麥斯康萊為了保證合作制藥企業(yè)和商業(yè)企業(yè)的根本利益，不會(huì)接觸醫(yī)藥物流和資金流，而是在醫(yī)藥物流和資金流之外提供專業(yè)的全方位服務(wù)。

未來(lái)制藥企業(yè)的合規(guī)營(yíng)銷，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展，都離不開(kāi)麥斯康萊的全方位服務(wù)。

麥斯康萊目前已經(jīng)整合了了大量的制藥企業(yè)和區(qū)域純銷商業(yè)。

有志向發(fā)展壯大的制藥企業(yè)和純銷商業(yè)企業(yè)，盡快聯(lián)系麥斯康萊，合作名額有限。合作郵箱  bjmskl@sina.com。