醫(yī)保支付將是決定未來藥價(jià)的主導(dǎo)者《推進(jìn)藥品價(jià)格改革方案（征求意見稿）》建議：醫(yī)保藥品應(yīng)確立醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)市場價(jià)格合理形成。我們測算醫(yī)保支付近55%的醫(yī)療費(fèi)用，是有話語權(quán)的價(jià)格談判者，未來醫(yī)保支付價(jià)有望成為藥品價(jià)格體系核心。我國的醫(yī)保支付價(jià)改革的探索剛剛起步，我們預(yù)計(jì)2015年試點(diǎn)的城市會逐漸增加。

建議關(guān)注國家醫(yī)改試點(diǎn)城市的動(dòng)向，未來這些城市都可能成為醫(yī)保支付價(jià)改革的先行者。

改革持續(xù)關(guān)注降低藥價(jià)試點(diǎn)地區(qū)允許醫(yī)院“二次議價(jià)”，要求醫(yī)院上報(bào)采購價(jià)，以形成動(dòng)態(tài)調(diào)整的醫(yī)保支付價(jià)，達(dá)到降低藥價(jià)、節(jié)省支出的目的。“二次議價(jià)”未來可能在更多藥價(jià)改革試點(diǎn)城市實(shí)施。但長期看，醫(yī)保支付價(jià)將隨采購價(jià)動(dòng)態(tài)向下調(diào)整，醫(yī)院可獲得的利潤有限，是否有動(dòng)力“二次議價(jià)”降低采購價(jià)尚有不確定性。

低價(jià)仿制藥或?yàn)橹饕芤嬲呶覀儗Ρ葰W洲“報(bào)銷參考價(jià)”模式，分析三個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，得出結(jié)論：方案同一組內(nèi)覆蓋的藥品種類越多，越有利于低價(jià)仿制藥的使用；如跟原研藥分為一組，組內(nèi)醫(yī)保支付價(jià)被拉高，利于仿制藥；結(jié)余直接歸屬醫(yī)院對其激勵(lì)作用明顯；如超支由醫(yī)院負(fù)擔(dān)，將有效減少高于醫(yī)保支付價(jià)的藥品使用，但考慮到公立醫(yī)院尚需財(cái)政補(bǔ)貼，我們認(rèn)為，這種方式推廣可能性較小。

首選為恒瑞，信立泰及恩華我們認(rèn)為醫(yī)保支付價(jià)模式利好低價(jià)仿制藥，利空專利過期的高價(jià)原研藥。其動(dòng)向短期可能影響二級市場對于醫(yī)藥板塊的偏好，中長期可能影響整個(gè)藥價(jià)體系改革的動(dòng)向。我們認(rèn)為A股上市公司中恒瑞醫(yī)藥、信立泰、恩華藥業(yè)等具有較多仿制藥的企業(yè)或從中受益。