主要觀點

《全國醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃綱要(2015-2020年)》利好醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級規(guī)劃綱要是為滿足群眾不斷增長的醫(yī)療衛(wèi)生服務需求，優(yōu)化配置全國醫(yī)療衛(wèi)生服務資源、建立更為合理的服務體系而提出的一項國家層面的規(guī)劃，有利于推動健康服務業(yè)的發(fā)展，促進我國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)結(jié)構的優(yōu)化升級。

醫(yī)藥政策影響企業(yè)利潤

2014 年推出的低價藥政策雖然能有效降低人民群眾的醫(yī)療費用負擔，有利于保證臨床合理用藥需求，有利于大型國有普藥類醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的效益恢復，但其也攪亂了2014年醫(yī)藥市場格。低價藥政策如何影響后市政策，還有待觀察。2015年如果藥品價格全部放開，血液制品、全國統(tǒng)一采購藥品和避孕藥具、一類精神和麻醉藥品以及專利藥將受益。

2015年醫(yī)藥行業(yè)收入增長不確定性加大

展望2015年，在醫(yī)保控費的主流趨勢下，物價管控更加嚴厲，藥品降價呈現(xiàn)多種方式齊頭并進。在低價藥以及招標政策的不明朗情況下，我們認為，樂觀情況下，2015年醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤增速在15-18%之間。

2015年醫(yī)藥行業(yè)出口仍將低迷

我們認為，影響醫(yī)藥行業(yè)出口的宏觀經(jīng)濟形勢沒有發(fā)生根本變化。從出口結(jié)構看，化學原料藥仍然是出口主力軍，原料藥出口會面臨更多挑戰(zhàn)。

預計2015年醫(yī)藥行業(yè)出口仍將維持在5-10%左右的較低增長。

投資建議

未來十二個月內(nèi)，維持醫(yī)藥行業(yè)“增持”評級

我們維持醫(yī)藥板塊在2015年“增持”的評級，主要理由是：1)國家將繼續(xù)加大對醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)藥行業(yè)增速仍保持樂觀;2)公立醫(yī)院改革、鼓勵民營醫(yī)院發(fā)展、取消以藥補醫(yī)、引入市場化價格機制等政策，有利于整個醫(yī)藥行業(yè)的長遠健康發(fā)展;3)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購風起云涌，醫(yī)藥上市公司有望憑借資本實力勝出;4) 新技術、新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，將為醫(yī)藥行業(yè)的增長注入新的動力;5)雖然近期招標仍以降價為主，但招標、藥價改革市場化方向明確，政策向好。(上海證券)