IPO新股閘門松動 一個月19家藥企扎堆排隊
核心提示:IPO重啟之后,多個行業(yè)均有企業(yè)排隊等待上市。值得注意的是,其中醫(yī)藥企業(yè)所占的比例遠高于其他行業(yè),南都記者調查獲悉,在近一個月內,遞交了上市申請的企業(yè)超過200家,其中醫(yī)藥企業(yè)占比接近10%。對于上市,醫(yī)藥行業(yè)似乎呈現出比其他行業(yè)更大的熱度。
IPO重啟之后,多個行業(yè)均有企業(yè)排隊等待上市。值得注意的是,其中醫(yī)藥企業(yè)所占的比例遠高于其他行業(yè),南都記者調查獲悉,在近一個月內,遞交了上市申請的企業(yè)超過200家,其中醫(yī)藥企業(yè)占比接近10%。對于上市,醫(yī)藥行業(yè)似乎呈現出比其他行業(yè)更大的熱度。
在排隊的企業(yè)中,不乏葵花藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“葵花藥業(yè)”)、成都康弘藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“康弘藥業(yè)”)、珠海潤都制藥股份有限公司(以下簡稱“珠海潤都制藥”)和浙江濟民制藥股份有限公司(以下簡稱“濟民制藥”)等此類廣告熱門企業(yè)。
不過,南都記者調查發(fā)現,不少藥企排隊上市公司,一個重要的融資目的就是為了還債,葵花藥業(yè)就是其中之一。然而,也有“不差錢”的公司也扎堆上市融資,康弘藥業(yè)手頭的資金比整個公司的資產總值還要高,負債率相對較低,其長期借款甚至為0.針對不同公司的不同上市動機,市場分析人士大惑不解。
葵花藥業(yè)融資還債
早在2011年就通過環(huán)保部環(huán)保核查的葵花藥業(yè),因IPO暫停影響,上市計劃一度被打斷,當時葵花藥業(yè)計劃發(fā)行不超過3650萬股,募集約11.1億元,如今卷土重來的葵花藥業(yè)依舊是計劃發(fā)行不超過3650萬股,不過募集資金卻增加了9億,約為20.1億元。
根據葵花藥業(yè)2011年提交給國家環(huán)保部和今年提交的招股說明書,葵花藥業(yè)這新增加的9億募投項目,主要用于還銀行貸款和補充流動資金。其中,用于歸還銀行借款的有5億元。就其披露的財務狀況來看,葵花藥業(yè)的負債率相對較高。
這家主營各類中成藥、化學藥品(包括生物制藥)的研發(fā)、生產和銷售的公司,主要產品為胃康靈膠囊、護肝片、小兒肺熱咳喘口服液、小兒化痰止咳顆粒、康婦消炎栓、小兒氨酚黃那敏顆粒,上述六種產品在2013年實現銷售收入11.2億元,占公司主營業(yè)務收入的51.38%.2013年公司營業(yè)收入為21.8億元,凈利潤為2.8億元??ㄋ帢I(yè)的資產負債率與其規(guī)模相當的醫(yī)藥上市公司相比,高出了許多,這與其大肆擴張關系密切。
招股書顯示,葵花藥業(yè)合并報表后,2011年至2013年,資產負債率分別為65.1%、59.97%、58.59%。對于高負債的原因,葵花藥業(yè)解釋稱,主要是公司2010年逐步啟動佳木斯公司異地建廠項目、伊春擴產改造項目等一系列重大工程,這些項目所需資金較大,工程周期較長。公司主要通過對外負債的方式進行投入,使得報告期內公司的資產負債率較高。此外,公開資料顯示,在2011年那次計劃上市之前,葵花藥業(yè)曾有一輪大規(guī)模的向外擴張。
招股說明書顯示,葵花藥業(yè)流動負債的構成主要為短期借款、應付賬款和其他應付款。截至2013年12月31日,其流動負債為9.7億元,2011年和2012年,該數值分別為8.3億元和9.7億元。其中,短期借款主要來自于商業(yè)銀行。2011年至2013年各報告期末,葵花藥業(yè)銀行借款金額分別為7.1億元、7.2億元、6.8億元。截至2013年末,銀行借款占負債總額的比例為55.5%。
截至2013年末,該公司的銀行借款中,短期借款和一年內到期的長期借款為5.85億元??ㄋ帢I(yè)計劃用來還債,以及為還債做準備的募集資金超過8億元,約占整個募集資金的40%。
康弘藥業(yè)“廣告 開會”模式
一直以較強的自主研發(fā)能力對外宣傳的康弘藥業(yè)則宣布募資9.5億,以投建固體口服制劑異地改擴建項目等四大項目以及補充流動資金。然而,其財務情況卻顯示,這個公司資金充裕。根據招股說明書,其2011年的貨幣資金(包括庫存現金及銀行存款)達3.4億,同時呈現逐年上漲態(tài)勢,2013年其貨幣資金達到7.5億,較2011年足足翻了一倍。截至2013年年底,康弘藥業(yè)房屋建筑物原值為3.8億、機器設備2.1億,加上運輸、辦公以及其他設備,固定資產原值累計為7.1億。換句話說,其手頭的現金比整個康弘藥業(yè)的資產總值還要高。
此外,該公司負債率也較很多同行低,合并報表中,康弘藥業(yè)2013年的資產負債率僅18.03%,其中,康弘藥業(yè)2013年短期借款僅500萬元,而長期負債為0.此外,康弘藥業(yè)還曾經于2007年、2008年、2009年以及2010年分別進行了四次股利分配,每次均派發(fā)現金股利,總計分紅2.9億。
實際上,從康弘藥業(yè)募投的項目來看,如果除去補充流動資金這一項,其7.4億的貨幣資金完全可以覆蓋其他四個項目。招股說明書顯示,目前包括營銷服務網絡建設項目等在內的四個募投項目僅需耗資6.7億。
會議式的“學術營銷”是很多類似康弘藥業(yè)這一類藥企常用的推廣方式,而實際上這種“中國式醫(yī)藥營銷”普遍存在。同花順(13.780,0.24,1.77%)顯示,目前67家已公布財務報表的藥企2013年會議費合計花費超過26億元??岛胨帢I(yè)在營銷費用中也十分“舍得”。招股書顯示,其2013年市場及學術推廣費用達4.87億,而廣告宣傳費用也達1968萬元,相比之下,其2013年的凈利潤僅3.19億,僅為其學術推廣費用的65.5%。而康弘藥業(yè)高達48%的銷售費用占比與同類型藥企相比而言,也處于較高水平,在以嶺藥業(yè)(30.16,0.23,0.77%)、瑞恒醫(yī)藥等8家藥企中,僅佐力藥業(yè)(11.430,0.19,1.69%)及益佰制藥(40.02,0.45,1.14%)兩家藥業(yè)的這一比例高于康弘藥業(yè)。
而自葛蘭素史克在華行賄案曝光后,藥企也掀起一股反腐潮流,而市場分析人士認為,僅僅依靠這種“中國式”的藥企營銷,即“廣告 開會”的模式已不再適應目前的競爭環(huán)境,未來能否為企業(yè)提升業(yè)績還很難說。
潤都制藥急于擴產
公開信息顯示,潤都制藥是一家集新藥研發(fā)、原料、中間體、制劑生產及銷售為一體的高科技醫(yī)藥企業(yè)。目前,潤都制藥擁有的產能規(guī)模為片劑8000萬片/年、膠囊(含微丸產品)10.2億粒/年、小針劑2000萬支/年、微丸制劑中間體30噸/年、顆粒劑500萬包/年、藥用丸芯30噸/年和原料藥及中間體166噸/年。三鑫精化產能為甲基聯苯系列產品12.7噸/年。根據公司的募投計劃,募集資金將投向“厄貝沙坦膠囊1.75億粒/年”、“微丸制劑系列藥品3.16億粒/年”和“技術中心”三個項目。不過,公示內容并未就募投計劃披露更加詳細的內容。
潤都制藥的產品涉及領域較廣,知名度較高的產品有心血管領域的“伊泰青”、消化領域的“雨田青”和麻醉領域的“伊捷卡”等。分析人士表示,公司的新藥研發(fā)能力值得市場關注。該公司現有30個國家級新藥品種上市銷售,涵蓋消化、心腦血管、呼吸、麻醉、抗感染等多個領域。同時,還有40個品種在研發(fā)。
如果潤都制藥上市成功,將成為潤都集團旗下首家上市公司。潤都集團是一家以藥業(yè)和股權投資為主導產業(yè),同時涉及教育、房地產等領域的綜合性民營企業(yè)。公開信息顯示,除潤都制藥外,潤都集團旗下還有潤泰藥業(yè)、美媛春藥業(yè)等制藥公司。
濟民藥業(yè)一家獨大引爭議
濟民藥業(yè)主營業(yè)務為大輸液的研發(fā)、生產和銷售,主要產品為各種品規(guī)的非PVC軟袋大輸液及塑料瓶大輸液。
該公司本次募集資金擬用于投資新增年產14000萬袋非PVC軟袋大輸液項目、年產4000噸非PVC膜用改性聚丙烯粒子項目、藥品研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。上述項目旨在增強公司非PVC軟袋大輸液規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、提升公司產品研發(fā)能力以及滿足規(guī)模擴張對運營資金的需求。
根據招股說明書顯示,截至2011-2013年各年末,該公司應收賬款凈額分別為1.6億元、1.3億元和1.4億元,占同期期末資產總額的比例分別為29.28%、21.71%和22.70%,占同期營業(yè)收入的比例分別為36.52%、28.25%和31.34%。分析人士認為,濟民藥業(yè)應收賬款過大可能會影響資金使用效率,帶來流動性風險。
此外,濟民藥業(yè)的股權結構一直存在爭議,以控股股東李仙玉為首的企業(yè)家族高達85.10%%的控股股權,市場一直對其一家獨大的這種股權結構頗有微辭。根據招股說明書,本次發(fā)行前,公司控股股東雙鴿集團持有公司48.26%的股權。公司實際控制人李仙玉持有雙鴿集團98.08%的股權,處于絕對控股地位。李仙玉及其近親屬直接和間接持有及控制的公司股權比例合計為85.10%。本次公開發(fā)行完成后,李仙玉及其近親屬仍處于絕對控股地位。
責任編輯:露兒
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