3月8日，國內生物疫苗行業(yè)首家上市公司智飛生物發(fā)布減持公告稱，公司實際控制人蔣仁生于3月7日通過深交所大宗交易系統(tǒng)減持公司股份780萬股，套現(xiàn)近4億元。本次減持后，蔣仁生仍持有公司股份2.1億股，占公司總股本的53.9%.此時，正值智飛生物股價的低點，蔣仁生的減持引來市場對智飛生物未來的悲觀預期。

智飛生物2月18日發(fā)布業(yè)績快報稱，2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元，同比增長2.64；實現(xiàn)凈利潤1.3億元，同比下降37.7%.

其業(yè)績下滑，一方面受到去年藥業(yè)賄賂丑聞引發(fā)的藥業(yè)整頓潮的影響，另一方面則是源自公司核心競爭力不足，業(yè)績增長乏力。

葛蘭素史克骨牌效應

對于盈利的大幅下滑，智飛生物表示，“主要原因為去年醫(yī)藥行業(yè)不良事件對疫苗產(chǎn)品銷售有一定影響，計入非經(jīng)常性損益的財政補助同比減少以及市場因素的變化和個別市場的應對失誤。”

所謂醫(yī)藥行業(yè)不良事件實際上就是去年葛蘭素史克的醫(yī)藥賄賂案。而智飛生物主要代理、生產(chǎn)和銷售生物疫苗。

智飛生物的產(chǎn)品大部分為二類疫苗，目前疫苗的流通注射由各級疾控中心管理。

根據(jù)《疫苗流通與預防接種管理條例》規(guī)定，疫苗分為一類疫苗和二類疫苗。一類疫苗是指政府免費向公民提供，公民依照規(guī)定受種的疫苗；二類疫苗是指由公民自費并且自愿受種的其他疫苗。

隨著葛蘭素史克賄賂案調查的深入，一些行業(yè)黑幕逐漸暴露出來，一些不負責任的疾控中心為了撈錢會將二類疫苗當做一類疫苗強迫老百姓（主要是兒童）注射。二類疫苗成為各級疾控部門的“小金庫”。

智飛生物的主營構成中，超過99%的營收來自于二類疫苗，一類疫苗營收占比僅0.34%.

隨著葛蘭素史克丑聞骨牌效應的顯現(xiàn)，國家對相關行業(yè)的監(jiān)管逐步加強。在這種情況下，各疾控中心及其他相關方對二類疫苗的推廣力度受到約束，整個行業(yè)銷量出現(xiàn)下滑。

缺乏核心競爭力

與此同時，智飛生物的自主研發(fā)能力一直為外界詬病。

智飛生物的自主產(chǎn)品包括A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、微卡（注射用母牛分枝桿菌），前兩種疫苗為其核心產(chǎn)品。

其代理產(chǎn)品包括HIB疫苗、甲肝減毒活疫苗。智飛生物長期獨家買斷代理浙江普康的甲型肝炎減毒活疫苗（H2毒株）和蘭州所生產(chǎn)的HIB疫苗，

在智飛生物目前的營收構成中，代理產(chǎn)品依然占據(jù)重要位置。2007年其自主產(chǎn)品銷售收入為空白，主要依靠代理產(chǎn)品獲利，2008年代理產(chǎn)品營收占比為81.35%，2009年這一數(shù)據(jù)為59.17%.上市后（2011年~2013年上半年），這一比例分別為75.55%、58.47%、58.56%.

此外，其兩款核心產(chǎn)品的銷售狀況令人堪憂。2012年公司來自A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗的營收為零，同比下降100%；上市前夕（2008年~2009年）；來自ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗的收入為1.3億元，同比下降16.04%，占比下降為17.63%.

智飛生物在上市時曾表示，將加大自主產(chǎn)品的產(chǎn)能。但從目前財報來看，其目標均未達到。智飛生物當前的主要收入還是來源于代理蘭州所的HIB疫苗（占比超過50%），自主產(chǎn)品的營收一直萎靡不振，其本質原因還是自身競爭力的不足。目前，其所處行業(yè)正進入規(guī)范期，依靠代理終究不能形成自身的核心競爭力。