9月29日晚間，*ST天一公布其“重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書”。根據(jù)報告書內(nèi)容顯示，上海景峰制藥股份有限公司擬通過重組*ST天一，借殼成為新的上市公司。

    重組方案顯示，*ST天一將置出全部資產(chǎn)和負(fù)債出售給長城公司。根據(jù)評估，*ST天一基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)評估值-5415萬元，本次交易價格由交易雙方協(xié)商確定為1元。

    同時，*ST天一擬以非公開發(fā)行的方式向景峰制藥原股東購買合計持有的景峰制藥100%股權(quán)。根據(jù)評估，景峰制藥100%股權(quán)評估值和交易價格確定為35.02億元。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格確定為7.52元/股，即本次重大資產(chǎn)重組的首次董事會決議公告日前二十個交易日公司股票交易均價。

    此外，公司還將采取詢價方式非公開發(fā)行股份募集不超過11.67億元的配套資金，用于景峰制藥及其子公司的在建項目建設(shè)、運(yùn)營資金安排。景峰制藥將對銷量大、市場前景廣闊的品種加大投入，提升生產(chǎn)能力及生產(chǎn)線技術(shù)水平，增加市場競爭力。

    變身醫(yī)藥股未來業(yè)績可期

    *ST天一主要經(jīng)營泵類、電氣類產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。公司相關(guān)人士表示，目前泵類、電氣類產(chǎn)品由于行業(yè)原材料、能源等市場因素造成了成本不斷攀升，以及受到行業(yè)景氣度持續(xù)低迷影響，公司近兩年來主營業(yè)務(wù)逐漸萎縮，處于虧損狀態(tài)，截至2013年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到120.59%，資不抵債之下為維護(hù)廣大股東的利益，公司最終決定選擇景峰制藥進(jìn)行資產(chǎn)重組。

    本次重大資產(chǎn)重組擬置入的資產(chǎn)為上海景峰制藥股份有限公司100%股權(quán)。景峰制藥主營業(yè)務(wù)定位于心腦血管用藥和骨科用藥兩大領(lǐng)域。據(jù)了解，近年來景峰制藥的快速發(fā)展主要受益于國家政策對中醫(yī)藥的扶持，醫(yī)保水平、基層醫(yī)療市場保障水平、人均用藥水平的不斷提升的加速帶來的醫(yī)藥市場高景氣度，以及城鎮(zhèn)化、人口老齡化進(jìn)程的加快，令心腦血管用藥和骨科用藥兩大領(lǐng)域消費(fèi)支出的不斷提升。

    根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)，2012年景峰制藥主導(dǎo)產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液、玻璃酸鈉注射液在各自細(xì)分產(chǎn)品市場占有率排名靠前。

    景峰制藥的參芎葡萄糖注射液主治心腦血管方面疾病，得益于同品種競爭企業(yè)少，市場需求巨大、定價及價格維護(hù)能力較強(qiáng)，公司該項產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了大部分省級醫(yī)保目錄盈利前景良好。目前，該產(chǎn)品市場占心腦血管中藥注射劑市場份額為2.86%，市場排名第七，并正在逐漸縮小差距。

    玻璃酸鈉注射液是景峰制藥主打的另一款產(chǎn)品。我國人口老齡化進(jìn)程的加快促進(jìn)了對骨科關(guān)節(jié)注射用凝膠的需求。骨科關(guān)節(jié)腔注射用凝膠市場始終保持25%的速度增長。景峰制藥自主研制的該產(chǎn)品在其所針對的骨性關(guān)節(jié)炎市場已形成寡頭競爭的市場局面，市場占有率排名第二，保持著穩(wěn)步快速增長。

    重組方案顯示，景峰制藥2011年、2012年歸屬于母公司凈利潤也達(dá)到了5492萬元、1.49億元，持續(xù)盈利能力較強(qiáng)。

    估值低于行業(yè)均值

    據(jù)統(tǒng)計，目前整個中藥行業(yè)上市公司平均市盈率在37倍左右。而本次景峰制藥作價對應(yīng)的2012年靜態(tài)市盈率23.40倍，低于行業(yè)平均水平，估值本身具有較大的吸引力。值得注意的是，在增資擴(kuò)股的過程中，景峰制藥于今年4月27日引入一批包括維梧睿達(dá)、維梧鴻達(dá)、南海成長、景林景途等明星私募，入股價格達(dá)到17元，市盈率已經(jīng)接近20倍。景峰制藥屬于在A股市場中不多見的核心產(chǎn)品迎合市場快速增長，產(chǎn)品線均處于穩(wěn)步上升期的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥投資標(biāo)的，本次重組有望引起市場的廣泛關(guān)注。

    根據(jù)重組方案的盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議，重組方承諾，2013年至2015年上市公司扣非后的歸屬母公司凈利潤分別不低于1.47億元、2.09億元及2.81億元，復(fù)合增長率達(dá)到了38.04%.高增長的業(yè)績承諾也顯示出景峰制藥管理層對于自身公司業(yè)績持續(xù)增長的信心。