8月31日，白云山（600332.SH）公布2013年中報，公司營業(yè)收入達90億元，同比增長60%，凈利潤達到近6億元，增長近四成。公司旗下的王老吉驅動業(yè)績大幅增長，前期大量的營銷投放初見成效，不過這也導致公司的銷售費用大幅增長，上半年即達到20億元，遠超去年全年規(guī)模。

對于公司未來前景，國信證券分析師表達了對未來公司新領導層的看好，申萬分析師認為，王老吉涼茶在市場競爭中處于進攻地位，營銷和廣告費用投入較大，推動了收入高增長但拖累凈利率水平。預計隨著收入規(guī)模的上升和消費者品牌認知的強化，涼茶費用率將逐步下降，盈利能力有望逐步提升。

完成重組更名白云山

8月25日，廣州藥業(yè)宣告公司已正式更名為“廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司”，并自8月29日起A股和H股的股票簡稱皆變更為“白云山”。這標志著廣藥集團此次歷時近兩年的重大資產重組至此全部完成。

白云山的此次更名，涉及一場橫跨深滬兩市的重組案，牽涉到1個集團、2個上市公司，涉及A H股，以及上海、深圳、香港3個交易所。

由于控股關系復雜，使得廣州藥業(yè)和白云山A之間長期存在同業(yè)競爭、關聯(lián)交易等問題，集團內部資源優(yōu)勢難以有效發(fā)揮和共享，嚴重制約了公司的擴張發(fā)展。為此，廣藥集團決定通過廣州藥業(yè)吸收合并白云山A，廣藥集團主要醫(yī)藥資產注入廣州藥業(yè)的方式，徹底解決了集團內部的同業(yè)競爭和關聯(lián)交易問題，實現主營業(yè)務的整體上市。

本次完成廣州藥業(yè)名稱變更和股票簡稱變更，意味著廣藥集團此次歷時近兩年的重大資產重組至此全部完成。

中報營業(yè)收入增六成

根據中報，2013年上半年廣藥白云山營業(yè)收入為90億元，比上年同期增長六成，凈利潤達到近6億元，同比增長近四成。上半年廣藥集團實現銷售收入278億元，全年將突破500億元銷售。

廣藥白云山取得良好業(yè)績，也給廣藥集團帶來快速的發(fā)展。今年上半年廣藥集團實現銷售收入278億元，同比增長237.8%.全年銷售收入將超過500億元。

公司有大南藥、大健康和大商業(yè)三大板塊。在上半年，三大板塊都為資本市場提供了不少看點。

大南藥板塊有乙肝疫苗的研究進展，以及潘高壽藥業(yè)與復旦大學公衛(wèi)學院聯(lián)合啟動的PM2.5傷害防止項目無疑是最受市場關注的兩大看點。

除此外，上半年公司還有口炎清顆粒等5種獨家中藥品種入選新版基藥目錄，也備受市場關注。

大健康板塊的關注點基本上在王老吉的身上。公告中提到，公司在上半年加快銷售隊伍與客戶群的建設與管理，紅罐王老吉及紅色瓶裝王老吉在全國范圍內的鋪貨率明顯提升，同時加快了涼茶生產基地建設的步伐，以應對產能需求，并再次明確，“今年按照快消口徑整個王老吉將實現150億元涼茶銷售額。”

公司營業(yè)收入的增長主要是因為集團加強營銷力度，尤其是王老吉大健康產品銷量大幅增加。而值得注意的是，公司上半年銷售費用為近20億元，同比大漲156%.公司解釋稱，報告期內，為了積極開展營銷工作，提高銷售收入，集團加大了廣告宣傳力度，營銷人員以及運輸費用等與銷售相關的支出增加。

而公司去年全年的銷售費用為14億元，這也意味著今年上半年公司的銷售費用已經趕超去年全年。

大商業(yè)板塊上半年最矚目的無疑是順利完成白云山的并購。公司上半年通過推進對外投資和并購，以及大宗中藥材原料的GAP種植基地的建設工作，已經在西藏、山東、內蒙古、貴州等數十個省份建立了中藥材資源采購平臺和GAP種植基地。

券商看好公司前景

多家券商針對公司的半年報發(fā)布了報告，紛紛對公司的前景看好。

國信證券報告認為，公司紅罐王老吉的應收賬款管理嚴格，今年6月30日的應收賬款僅較2012年12月31日增加人民幣2.6億元。公司凈現金為人民幣15億元，較2012年年底的人民幣4.5億有大幅的提升。

同時，該報告看好公司的新領導層，報告稱，2013年8月8日李楚源正式獲任公司的董事長，王老吉大健康的高速發(fā)展展現了公司新領導層的魄力。廣州白云山藥業(yè)旗下的資產豐富，運營效率不高。新領導層將逐步開發(fā)公司“奶牛”型產品，提升公司效率和資源的協(xié)同效應。

申銀萬國分析稱，公司上半年加大子公司層面的經營整頓和營銷整合，第一季度收入略有下滑，第二季度逐步恢復，上半年收入同比持平。中成藥上半年收入19.94億元下滑0.82%，其中，齊星華佗再造丸、明興清開靈顆粒等產品保持10%以上增長。

化學藥上半年收入17.97億元增長3.38%；醫(yī)藥流通方面，上半年貿易收入17.43億元下滑3.02%.

隨著“中藥板塊營銷一體化”、工商信息交流會等營銷整合工作深入推進，預計下半年醫(yī)藥板塊收入增速將逐步提升。

該報告還認為，目前王老吉涼茶在市場競爭中處于進攻地位，營銷和廣告費用投入較大，推動了收入高增長但拖累凈利率水平。預計隨著收入規(guī)模的上升和消費者品牌認知的強化，涼茶費用率將逐步下降，盈利能力有望逐步提升。

興業(yè)證券認為公司毛利率的上升是積極因素，2013上半年公司整體毛利率同比上升5.76個百分點：首先，伴隨“紅罐王老吉”等大健康產品的高增長、“醫(yī)藥工業(yè)”毛利率同比上升1.58個百分點；其次，“醫(yī)藥商業(yè)”毛利率同比上升0.56個百分點。