自春節(jié)長假后開市以來，大盤連續(xù)重挫，但醫(yī)藥生物板塊依然堅挺。5個交易日，整個板塊不僅沒有下跌，更是獲得了2.81%的漲幅。業(yè)內(nèi)分析人士表示，醫(yī)藥板塊在大跌行情中向來比較抗跌，且加上2012年整個醫(yī)藥行業(yè)的數(shù)據(jù)較為理想，再之又出臺了新版藥品GSP，多方面利好醫(yī)藥板塊。

■市場表現(xiàn)　　

春節(jié)后逆市維持揚升態(tài)勢　　

商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2月18日以來，醫(yī)藥生物板塊整體上漲2.81%，而同期，大盤則大跌了約5%.其中，香雪制藥（300147）領(lǐng)漲醫(yī)藥生物板塊，短短5個交易日里大漲了20.77%，股價創(chuàng)出本輪反彈新高。

此外，海翔藥業(yè)（002099）、愛爾眼科（300015）、嘉事堂（002462）、振動制藥（300158）、山大華特（000915）、嘉應(yīng)制藥（002198）、華北制藥（600812）、聯(lián)合藥業(yè)（000513）以及仁和藥業(yè)（000650）等多只醫(yī)藥生物個股春節(jié)長假后的累計漲幅都超過了10%.

如果將時間拉得更長一些，自此輪大盤反彈以來，大盤漲幅約二成左右，而醫(yī)藥生物板塊則大漲37.98%，其中，和佳股份（300273）股價翻番，萊茵生物（002166）、東寶生物（300239）、香雪制藥、冠昊生物（300238）、長春高新（000661）以及山大華特等醫(yī)藥生物個股在本輪反彈行情中的漲幅都高達70%以上。

東方證券首席投資顧問阮軍指出：“醫(yī)藥板塊在這一波上漲過程中增量資金的流入非常明確，從醫(yī)藥指數(shù)從最低點921點漲到1293點來看，這一波的上漲幅度已經(jīng)超過30%以上。”

“1月份醫(yī)藥板塊的整體上漲幅度達到10%，估計2月份的漲幅也不會小。”從目前來看，醫(yī)藥板塊明顯有增量資金流入，未來上漲空間可能還會比較大。另外，醫(yī)藥和酒類作為一個大的防御品種，在目前白酒行業(yè)整體處于蕭條階段，有一些資金退出以后，有可能會選擇醫(yī)藥板塊流入。阮軍認(rèn)為，從目前來看，醫(yī)藥板塊更值得投資者中長期關(guān)注。

■內(nèi)在動力　　

去年全行業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長　　

醫(yī)藥生物板塊節(jié)后不顧大盤調(diào)整，保持揚升態(tài)勢，是有其內(nèi)在動力支撐的。

從數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥生物行業(yè)2012年的業(yè)績穩(wěn)步攀升，趨勢向好。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年1-12月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體的銷售收入同比增長19.80%，利潤總額同比增長19.84%.

興業(yè)證券分析師項軍分析表示：“雖然行業(yè)收入和利潤同比增速與2011年同期相比有所放緩，但增長態(tài)勢依然較為穩(wěn)健。”

“從分月度數(shù)據(jù)來看，2012年1-12月份醫(yī)藥生物行業(yè)收入同比增速比2012年1-11月份略微提升了0.3個百分點，利潤同比增速則繼續(xù)出現(xiàn)近2個百分點的大幅上升，顯示加速增長的趨勢。”項軍稱，“考慮到2012年1-2月份同期基數(shù)偏低，我們認(rèn)為2013年1-2月醫(yī)藥生物行業(yè)利潤總額增長繼續(xù)加速是大概率事件。”

從各個子行業(yè)來看，大部分子行業(yè)增長加速。統(tǒng)計數(shù)據(jù)披露，　　●原料藥——2012年該子行業(yè)收入同比增長13.95%，利潤總額同比上升15.91%，增速繼續(xù)提升。項軍認(rèn)為，由于2012年上半年部分原料藥價格正處于谷底，因此2013年上半年行業(yè)及相關(guān)公司業(yè)績有望體現(xiàn)出一定彈性。

●化學(xué)制劑——2012年該子行業(yè)收入同比增長22.53%，利潤總額同比增長25.25%.項軍指出，“月度數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，考慮到目前的招標(biāo)情況和2012年的基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計2013年第一季度該子行業(yè)有望延續(xù)加速增長態(tài)勢。”

●中成藥——去年收入同比增長21.37%，利潤總額同比增長15.52%，維持了高基數(shù)下的穩(wěn)定增長；　　

●中藥飲片——去年銷售收入同比增長24.23%，利潤總額同比增長27.45%，也在高基數(shù)下繼續(xù)保持了靚麗的增速。

●生物制藥——去年收入同比增長18.84%，利潤總額同比增長14.30%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

中國社會科學(xué)院日前在京發(fā)布的《醫(yī)藥藍(lán)皮書：中國藥品市場報告（2012）》也披露，2012年中國藥品市場規(guī)模達到9261億元。

藍(lán)皮書指出，2005-2010年，中國藥品市場的復(fù)合增長率超過20%，2012年市場規(guī)模達到9361億元。預(yù)期2013-2020年，中國藥品市場規(guī)模將以年均12%的速度繼續(xù)高速擴容。

齊魯證券分析師胡德軍從醫(yī)藥板塊的基本面分析指出，在2011年和2012年兩年的行業(yè)調(diào)整之后，近期數(shù)據(jù)再次表明，醫(yī)藥行業(yè)進入強勢復(fù)蘇階段，其中化學(xué)制劑板塊2012年累計增速達到29%，為近兩年的最高值，化學(xué)原料藥板塊首次在12月份轉(zhuǎn)正，由此判斷2013年醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)的業(yè)績彈性情況為：化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療器械中成藥中藥飲片，其中2013年是化學(xué)制劑子行業(yè)的反轉(zhuǎn)年。

■投資參考　　

仍可看好年報季報佳個股　　

興業(yè)證券分析師項軍維持此前的觀點，即由于醫(yī)藥板塊一季度政策預(yù)期穩(wěn)定而業(yè)績預(yù)期向好。“我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊一季度是較好的投資時點，雖然板塊前期上漲較快，迅速完成了今年的估值切換，但整體估值水平尚未泡沫化。”

該分析師判斷，即使板塊短期內(nèi)不排除有震蕩甚至回調(diào)的可能性，但建議繼續(xù)堅定持有醫(yī)藥股，而且未來如有調(diào)整仍然是買入的機會。

國都證券研究員李韻認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊對應(yīng)2013年動態(tài)市盈率為24倍，估值趨于合理，1月份行業(yè)內(nèi)個股普漲，預(yù)計部分估值偏高的個股未來可能有較大的調(diào)整壓力，因此，建議投資者后續(xù)關(guān)注估值相對合理、業(yè)績增長較快的個股，重點關(guān)注年報及一季報業(yè)績預(yù)增較快的公司。

國都證券給出的投資組合為：云南白藥（000538，年報增長30%，一季報預(yù)增近30%）、東阿阿膠（000423，年報增長20%）、康美藥業(yè)（600518，年報增長40%，一季報預(yù)增30%）、華潤三九（000999，年報增長30%）、新華醫(yī)療（600587，一季報預(yù)增40%以上）。

項軍也有類似的看法，他表示，繼1月份及2月初的普漲行情之后，可能呈現(xiàn)個股分化的走勢。“現(xiàn)階段我們主要還是看好業(yè)績穩(wěn)定增長低估值的公司以及年報、一季報預(yù)期向好的成長股。而部分年報或一季報業(yè)績不佳、估值偏高的公司可能面臨風(fēng)險。”

興業(yè)醫(yī)藥推薦的組合為：信立泰（002294）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）、新華醫(yī)療、麗珠集團（000513）、科華生物（002022）以及華潤雙鶴（600062）。

齊魯證券分析師胡德軍也繼續(xù)看好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。從中長期角度來分析，胡德軍認(rèn)為，對醫(yī)藥行業(yè)來說，2011年是政策年，2012年是政策修正年，2013年是估值修復(fù)年，2014年是業(yè)績釋放年。

“因此，站在目前的時點，我們依然看好醫(yī)藥板塊的后續(xù)表現(xiàn)，依然認(rèn)為2013年是投資醫(yī)藥板塊的最佳時機。”胡德軍表示。

◇政策亮點　　

新版藥品GSP推動行業(yè)整合　　

龍頭企業(yè)將占據(jù)招標(biāo)先機　　

除了基本面可喜外，政策面上的推動對整個醫(yī)藥行業(yè)也構(gòu)成了利好。衛(wèi)生部日前發(fā)布了新版《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》，自2013年6月1日起正式實施。

新修訂的GSP借鑒了國外藥品流通管理的先進經(jīng)驗，引入供應(yīng)鏈管理理念，結(jié)合國情，增加了計算機信息化管理、倉儲溫濕度自動檢測、藥品冷鏈管理等新的管理要求，引入質(zhì)量風(fēng)險管理、體系內(nèi)審、驗證等理念和管理方法，從藥品經(jīng)營企業(yè)人員、機構(gòu)、設(shè)施設(shè)備、文件體系等質(zhì)量管理要素的各個方面，對藥品的采購、驗收、儲存、養(yǎng)護、銷售、運輸、售后管理等環(huán)節(jié)做出了許多新的規(guī)定。

市場人士一致認(rèn)為，新版藥品GSP大大提高了企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量管理要求，對處理藥品流通行業(yè)集中度差、購銷渠道不透明等現(xiàn)狀有很大幫助。“藥品新政更大的亮點在于鼓勵行業(yè)并購。新版藥品GSP的正式公布，以及即將到來的藥品批發(fā)行業(yè)洗牌，為大型藥品批發(fā)企業(yè)尤其是上市藥品批發(fā)企業(yè)的并購提供了有利條件。”

齊魯證券發(fā)布的研究報告指出：“通過新版GMP以及國際認(rèn)證都將使得龍頭企業(yè)在未來招標(biāo)中占據(jù)先機，招標(biāo)規(guī)則的修復(fù)將是企業(yè)未來盈利的保證。”齊魯證券稱：“大病領(lǐng)域，包括腫瘤、精神疾病、心腦血管以及腎功能衰竭等都將進入實施階段，引入保險公司將為醫(yī)保支付提供多元化解決方案，如果先看病后付費得到實施，市場需求潛力也將得到極大釋放。”

為藥企做大做強提供契機　　

方正證券分析師甘申良也表示，“新政將給藥企創(chuàng)造整合紅利，對行業(yè)構(gòu)成較大利好。日后，很多小藥企會被大藥企收購，大藥企通過這種并購整合優(yōu)勢資源，為做大做強提供契機。”

此外，德邦證券醫(yī)藥行業(yè)分析師鄭一寧分析認(rèn)為，新版GSP對醫(yī)藥配送和零售企業(yè)提出了更高的軟硬件要求。據(jù)國家藥監(jiān)局的調(diào)查，只有30%的醫(yī)藥配送企業(yè)和20%的醫(yī)藥零售企業(yè)可通過自身努力通過認(rèn)證，意味著有大批的不合格企業(yè)面臨淘汰，促進行業(yè)的整合，提升行業(yè)集中度。

鄭一寧指出：“新版GSP出臺，給醫(yī)藥流通企業(yè)留了3年的過渡期，意味著3年之內(nèi)，醫(yī)藥流通行業(yè)將面臨一次大的優(yōu)勝劣汰的洗牌。大多數(shù)醫(yī)藥流通企業(yè)要么通過改造以努力達到新版GSP的要求，要么只有面臨淘汰或被收購的風(fēng)險。優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)將有望在這一過程中擴大市場份額。”

“新版GSP的出臺，將加快醫(yī)藥流通行業(yè)的整合進度，利好大型龍頭企業(yè)。”鄭一寧推薦低估值、由區(qū)域性向全國性轉(zhuǎn)變的上海醫(yī)藥（601607）、全國布局完善的國藥控股（01099.HK）、北京區(qū)域性商業(yè)企業(yè)且在供應(yīng)鏈管理模式上創(chuàng)新的嘉事堂（002462）和山東地區(qū)商業(yè)龍頭瑞康醫(yī)藥（002589）。