“近兩年，生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的投資比重不斷上升。2012年前11個(gè)月，生物制藥/醫(yī)療健康行業(yè)累計(jì)發(fā)生115起投資，投資案例數(shù)量和金額均居全行業(yè)第二名。”清科集團(tuán)董事長倪正東在上月召開的第十二屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資年度論壇上表示。本次論壇上，生物制藥/醫(yī)療健康行業(yè)再度成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，醫(yī)療器械獲得的關(guān)注度上升。

投資轉(zhuǎn)向

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，募資困難，退出受阻，投資者更加關(guān)注剛性需求。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示：今年前11個(gè)月，VC募資有22家，與去年同期相比，募資金額縮小近70%，VC今年11月投資了900多個(gè)項(xiàng)目，投資金額下降42%；PE前11個(gè)月有323家募集成功，金額下降了34%，很多基金雖然完成了募資，但規(guī)模達(dá)不到預(yù)期，除非背景實(shí)力很強(qiáng)。此外，今年成功退出的PE有171筆，去年的IPO占PE退出的90%，今年只占70%，以前PE退出很少用并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購的形式，今年達(dá)到了27%。“說明大家在上市受阻的情況下，投資方也在找渠道退出，或者是收回成本。”倪正東說。

“最近剛剛看了一部電影《1942》，里面的人餓得都不行了。當(dāng)時(shí)就兩個(gè)需求：一個(gè)是吃飯，另一個(gè)就是看病。賣孩子，也要滿足給母親治病的醫(yī)療需求，所以醫(yī)療需求是非常剛性的。”建銀國際醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)何風(fēng)志笑稱。

當(dāng)然，在投資方向上，不同的投資者各有側(cè)重點(diǎn)。恩頤投資目前已經(jīng)在中國投了3家醫(yī)院，其董事總經(jīng)理蔣曉冬表示還會(huì)繼續(xù)加大在這方面的投入。紀(jì)源資本合伙人金炯則表示，將利用前幾年積累的行業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，試圖在一些有規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行資源整合，比如利用成熟的企業(yè)銷售渠道和品牌經(jīng)驗(yàn)跟有技術(shù)、有創(chuàng)新的新興企業(yè)合作。

數(shù)據(jù)顯示：2011年已披露的私募和風(fēng)險(xiǎn)基金在醫(yī)療健康領(lǐng)域中，過半數(shù)投在藥品研究和制造方面（以案例數(shù)計(jì)約59%），醫(yī)療器械大約占總投資案例數(shù)的14%，其余分?jǐn)傇卺t(yī)療服務(wù)、生物、保健品等領(lǐng)域。

2012年1~11月，共有145家VC/PE機(jī)構(gòu)通過94家中國企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)231筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)296.4億元，平均賬面回報(bào)率為4.41倍。賬面退出回報(bào)金額較2011年（1065.5億元）下滑72.2%；平均退出回報(bào)率下滑也達(dá)到38.9%。

內(nèi)外逢源

在與會(huì)專家眼中的“嚴(yán)冬”里，15.6倍市銷率、42.5倍市盈率這一少見的高價(jià)格吸引了所有人的眼球，讓醫(yī)療器械投資成為討論的熱點(diǎn)。這一估值出現(xiàn)在今年三季度美敦力對(duì)康輝醫(yī)療的全資收購中。半個(gè)月后，另一家國內(nèi)醫(yī)療器械公司先健科技也被美敦力以每股3.8港元的高估值收購了19%的股權(quán)。兩家被收購方背后的維梧創(chuàng)投、蘭馨亞洲等基金則順利退出。

投資基金介入醫(yī)療器械的成功例子還有邁瑞醫(yī)療。邁瑞在企業(yè)發(fā)展周期中曾引入多輪投資，成功成為國內(nèi)醫(yī)療器械國際化的模范，每一個(gè)進(jìn)入過的基金都滿載而歸。

行業(yè)分析者表示：雖然國內(nèi)醫(yī)療器械目前仍高度集中在中低端產(chǎn)品，低水平競爭激烈，但相對(duì)于時(shí)間長、風(fēng)險(xiǎn)高、燒錢多的藥品研發(fā)來說，醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)和上市周期要短很多，這一點(diǎn)對(duì)于那些三五年就要退出的機(jī)構(gòu)有很大的吸引力。

清科研究中心認(rèn)為，縱觀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及醫(yī)改趨勢(shì)，我國醫(yī)療器械行業(yè)的潛能體現(xiàn)于兩方面。一方面，新醫(yī)改明確指出，國家將逐年加大公共衛(wèi)生體系和城市社區(qū)、農(nóng)村基層醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)。我國醫(yī)療器械行業(yè)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)，決定了其大可依附于醫(yī)療范圍內(nèi)與其相關(guān)的領(lǐng)域聯(lián)動(dòng)發(fā)展，繼而在新一輪醫(yī)改行進(jìn)過程中展現(xiàn)自身潛能。

另一方面，我國是全球醫(yī)療器械的主要生產(chǎn)和進(jìn)出口基地，多種中低端醫(yī)療器械產(chǎn)量居世界首位。2011年，我國醫(yī)療器械全年進(jìn)出口總額達(dá)265.98億美元，進(jìn)出口貿(mào)易不平衡的狀況有所改善。國外相關(guān)政策的引導(dǎo)對(duì)我國醫(yī)療器械出口量的升高也起到一定積極作用，比如美國醫(yī)改鼓勵(lì)醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)從其他國家購買價(jià)格更合理的醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)品，刺激美國對(duì)我國小型醫(yī)療器械及其他相關(guān)設(shè)備需求量的增加。

“我們投一些臨床治療功能比較豐富的醫(yī)療器械，產(chǎn)品有特殊性，臨床具有不可替代性，還有局部使用產(chǎn)品，像康輝針對(duì)于骨科的研發(fā)。”維梧創(chuàng)投管理合伙人趙晉表示，“還可以關(guān)注國際新技術(shù)比較前沿的醫(yī)療器械的研發(fā)，以及首仿的醫(yī)療器械開發(fā)，國產(chǎn)的高通在心臟起搏器方面的優(yōu)化；第三是中國人口老齡化帶來的家用醫(yī)療器械的市場機(jī)遇。” 

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美敦力完成對(duì)康輝控股的并購

本報(bào)訊 （記者 賈巖） 近日，美敦力在2012年第14屆中國骨科年會(huì)上正式向中國媒體宣布，已完成對(duì)康輝控股（中國）公司的并購，康輝是中國領(lǐng)先的骨科器械生產(chǎn)企業(yè)。

根據(jù)9月27日訂立的協(xié)議，美敦力向康輝支付約8.16億美元的現(xiàn)金?？鄢递x的現(xiàn)金，該交易的總價(jià)值大約為7.55億美元。康輝公司股東在10月31日舉行的股東會(huì)議上通過了這一并購案，與并購相關(guān)的其他一切條件也都完全滿足。交易完成后，康輝公司將繼續(xù)由楊利波及其下屬的原公司管理層領(lǐng)導(dǎo)，楊利波擔(dān)任美敦力副總裁以及新成立的美敦力康輝業(yè)務(wù)部總裁，常州成為美敦力首個(gè)總部位于美國以外的全球業(yè)務(wù)部門。

楊利波指出：“借助美敦力的品牌、渠道和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，相信我們高性價(jià)比的產(chǎn)品將在中國及其他新興市場大有作為，最終在以美國為首的發(fā)達(dá)國家市場占據(jù)重要地位。”康輝公司現(xiàn)有康輝和理貝爾兩個(gè)品牌的骨科產(chǎn)品，這兩個(gè)品牌與美敦力的業(yè)務(wù)有很高的互補(bǔ)性，將成為美敦力一個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)部門。