醫(yī)藥行業(yè)小幅跑贏大盤。報告期內(nèi),SW醫(yī)藥生物行業(yè)跌幅為4.24%,跑贏大盤0.77個百分點。在細分子行業(yè)方面,報告期內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)表現(xiàn)最佳,累計下跌1.78%,跑贏大盤3.23個百分點,跑贏行業(yè)2.46個百分點。醫(yī)療器械行業(yè)目前整體估值較高,相對大盤的估值溢價率超過200%,是子行業(yè)中最高的,其他子行業(yè)的估值溢價率在100%左右。支撐醫(yī)療器械高估值的主要原因在于市場預期行業(yè)將受益于層醫(yī)療機構建設帶來的市場規(guī)模擴張。大盤在經(jīng)歷前期上漲之后將進入一段震蕩期,醫(yī)藥行業(yè)6月底開始反彈,累計上漲幅度將近20%,我們認為未來大盤進入震蕩期后醫(yī)藥行業(yè)將保持小幅跑贏大盤的狀態(tài)。

    超級細菌概念帶來短期行情。報告期末,由于媒體關于歐洲超級細菌致人死亡最新消息的報道,抗生素相關概念股一度表現(xiàn)活躍,包括聯(lián)環(huán)藥業(yè)(600513)、麗珠集團(000513)和魯抗醫(yī)藥(600789)等在內(nèi)的相關個股出現(xiàn)了較大漲幅,帶動化學制劑行業(yè)上漲,但交易性機會風險較大,投資者需謹慎參與。長期來看,抗生素分級管理的實施將導致行業(yè)整體增速趨緩,并且集中度進一步向龍頭企業(yè)集中,我們看好未來業(yè)績高速增長的科倫藥業(yè)(002422)。

    發(fā)改委發(fā)文打擊囤積中藥材行為,保障中藥行業(yè)長期健康發(fā)展。7月18日,發(fā)改委公布了對黨參囤積者限期限價限對象銷售的通知。雖然此次發(fā)改委僅針對黨參發(fā)布了打擊囤貨的通知,但明確提出不讓炒作中藥的經(jīng)營者從中獲利,給囤積炒作者較大的震懾作用。今年以來中藥材價格屢創(chuàng)新高,中藥企業(yè)成本上升壓力較大,發(fā)改委打擊炒作行為或使下半年中藥材價格有所回落,前期受成本上升壓力較大的公司或有轉機,如江中藥業(yè)(600750)。同時,我們繼續(xù)看好成本控制能力強、業(yè)績穩(wěn)定高速增長的中藥企業(yè),包括仁和藥業(yè)(000650)、云南白藥(000538)、天士力(600535)和同仁堂(600085)。

    行業(yè)十二五規(guī)劃呼之欲出,或有階段性行情。醫(yī)藥行業(yè)十二五規(guī)劃預計將于近期出臺,或對A股市場醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生一定的提振作用。我們預計生物疫苗將是受該政策刺激影響較大的行業(yè)之一,華神集團(000790)、長春高新(000661)、重慶啤酒(600132)、江蘇吳中(600200)和海欣股份(600851)可能受該政策刺激產(chǎn)生階段性行情。此外,具有較強研發(fā)能力的恒瑞醫(yī)藥(600276)、具有制劑出口業(yè)務的海正藥業(yè)(600267)、華海藥業(yè)(600521)和美羅藥業(yè)(600297)也將受益于政策帶來的階段性行情。

    風險提示。中藥材價格控制低于預期的風險;抗生素行業(yè)面臨的政策風險;生物疫苗的研發(fā)、臨床以及未來的市場推廣具有較大的不確定性風險。