【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】基于生物醫(yī)藥行業(yè)降價政策陸續(xù)出臺并趨緩,以及一季報后對業(yè)績的過高預(yù)期逐步修正,行業(yè)未來負面因素將逐步減少,預(yù)計二季度醫(yī)藥股將逐步迎來投資機會。建議二季度視基藥定價政策的出臺情況擇機加大對獨家品種的配置。

    政策風(fēng)險逐步釋放   

    2010年11月30日和2011年3月7日,國家展開了自新醫(yī)改以來的又一輪藥品降價。我們判斷本輪降價并未結(jié)束,預(yù)計后續(xù)還會有內(nèi)分泌、抗腫瘤、中藥等其他品類的降價。按照以往醫(yī)保目錄調(diào)整慣例,預(yù)計今年還會針對新進醫(yī)保品種進行降價。

    雖然降價范圍仍將擴大,但預(yù)計降價幅度有限:上兩次單獨定價品種的調(diào)整幅度均為19%,可做參考;非單獨定價品種的降幅略高,預(yù)計20%~30%;個別品種還可能提價。此外,本輪藥品降價的基準仍是最高零售價,由于最高零售限價與藥品終端零售價格可能存在差異,且終端零售價與出廠價之間存在中間差價。所以對于最高零售限價的調(diào)整,不會直接同比例降低企業(yè)出廠價,而會經(jīng)由中間環(huán)節(jié)的緩沖,使得制藥企業(yè)出廠價的降幅相對收窄。

    我們認為基本藥物降價的幅度很難再超市場預(yù)期,采購機制日趨合理,避免價格惡性競爭的呼聲和政策嘗試顯現(xiàn),新版GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)推行所需的藥價補償機制,都預(yù)示著基本藥物降價壓力的逐步緩解。

    目前,政府醫(yī)療投入的方向是基層,一旦政府對基本藥物的補貼能夠到位,基層需求的釋放值得期待。2011年,將是3年8500億元投入的最后一年,財政投入確定性高。財政投入的增長將推動基層需求的進一步釋放。

    行業(yè)整體樂觀

    建立在上述對行業(yè)政策分析的基礎(chǔ)上,我們對醫(yī)藥行業(yè)2011年的增長情況保持相對樂觀。我們預(yù)測行業(yè)銷售收入增速23%,利潤總額增速約為28%.因此,在二季度繼續(xù)建議布局抗風(fēng)險組合,穩(wěn)妥收益。具體投資建議如下:

    1、保健類品牌中藥。憑借品牌號召力,保健類品牌中藥身處此次降價風(fēng)潮之外,預(yù)計二季度仍能領(lǐng)先于行業(yè)表現(xiàn)。建議關(guān)注受益于人參等中藥材漲價的康美藥業(yè)(600518)、紫鑫藥業(yè)(002118);受益于阿膠產(chǎn)品不斷提價的東阿阿膠(000423);向日消品延伸的云南白藥(000538);品牌龍頭同仁堂(600085)。