醫(yī)藥行業(yè):中報緩解估值壓力醫(yī)藥恢復(fù)性反彈
7月1日-8月6日,上證綜指上漲了10.8%,醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅為2.6%,相對上證綜指上漲了9.0%,醫(yī)藥板塊恢復(fù)性反彈趨勢明顯。 醫(yī)藥指數(shù)恢復(fù)性反彈。7月份至今,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)分別環(huán)比上漲了13.5%和14.8%,相對A股走勢分別超越了2.6和4.0個百分點。我們以2008年10月份為基點,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)至今已分別上漲了155%和147%,相對A股超額受益分別為105和97個百分點。截至8月6日,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)相對于上證綜指比值分別為0.5和2.1. 醫(yī)藥板塊估值將有所減輕。8月6日,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)的市盈率(TTM)分別為41.67x和24.12x,同期上證綜指的市盈率(TTM)為16.9x,與上證綜指相對比值分別為157和206(2002年1月4日估值比值為100).7月份以來,醫(yī)藥板塊出現(xiàn)恢復(fù)性反彈,絕對和相對估值重返高位,2010年中期業(yè)績將對醫(yī)藥生物板塊估值會有一定修正影響,估值壓力會有所減輕。 我們認為,中期業(yè)績增長會使得醫(yī)藥整體估值壓力有所減輕,但相對周期性行業(yè),醫(yī)藥行業(yè)超額收益遠不如周期性行業(yè),更多是交易性反彈機會和估值壓力修正后些許機會,周期性行業(yè)已具備中長期投資價值。我們維持醫(yī)藥行業(yè)“中性”評級。 我們維持“中性”評級,中報之后醫(yī)藥板塊估值壓力修正會釋放部分空間,但我們判斷,醫(yī)藥板塊超額收益不如周期性行業(yè)。在現(xiàn)階段,我們建議投資者關(guān)注有一定安全邊際的恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、亞寶藥業(yè)、譽橫藥業(yè)、康芝藥業(yè)和天方藥業(yè)。 點評:醫(yī)藥行業(yè)傳統(tǒng)定義為防守反擊型,但去年以來在國家加大投入、社會保障體系的建立、人口老齡化等因素的刺激性,該行業(yè)攻擊性特征漸漸顯現(xiàn)。近期超級病毒的出現(xiàn)有望帶領(lǐng)該行業(yè)加速,投資者不妨多加關(guān)注白云山、康緣藥業(yè)等。
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