【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)——軟銀賽富的成功投資案例很多，然而，作為其合伙人，徐航卻出乎意料地用兩個(gè)失敗的投資案例作為。

    第一個(gè)案例：徐航當(dāng)年進(jìn)入的第一家投資公司，投資人陣容是一個(gè)“豪華組合”，但是最后基本上是顆粒無(wú)收。徐航由此得出的結(jié)論是“江湖險(xiǎn)惡”。

    第二個(gè)案例：當(dāng)時(shí)硅谷的風(fēng)云人物馬克和查理是最早注意到谷歌（google）的人，但當(dāng)時(shí)他們并不看好這家甚至連名字都寫(xiě)在床單上的小公司。直到谷歌上市后，看到別的投資人的10萬(wàn)美金變成了3個(gè)億，他們才后悔莫及?！斑@個(gè)案例依然說(shuō)明江湖險(xiǎn)惡，再好的公司也有可能融不到錢(qián)?！?/P>

    在徐航的眼里，現(xiàn)在江湖依然“險(xiǎn)惡”，但他也看到了一個(gè)對(duì)他來(lái)說(shuō)充滿誘惑的行業(yè)——醫(yī)藥行業(yè)。作為一個(gè)早年學(xué)醫(yī)，其后在高盛等知名投資機(jī)構(gòu)有過(guò)工作經(jīng)驗(yàn)的投資者，徐航覺(jué)得眼下的醫(yī)藥行業(yè)是個(gè)令投資者興奮的“性感行業(yè)”。在毫不掩飾自己對(duì)醫(yī)藥行業(yè)看好的同時(shí)，徐航也保持了一名資深投資者慣有的謹(jǐn)慎。

    6月19日，他在給浙商雜志社主辦的浙商商學(xué)院•創(chuàng)投實(shí)戰(zhàn)班授課的間隙，接受了《浙商》記者的專訪。

    “抄襲”空間巨大

    《浙商》：你早年在北京協(xié)和醫(yī)科大學(xué)學(xué)醫(yī)，而現(xiàn)在是一名投資者。和其他投資者相比，你對(duì)醫(yī)藥行業(yè)似乎更有發(fā)言權(quán)。那么，你認(rèn)為，眼下中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)究竟存在著多大的機(jī)會(huì)呢？

    徐航：我不能說(shuō)自己是醫(yī)藥行業(yè)方面的專家。當(dāng)年沒(méi)有繼續(xù)學(xué)醫(yī)，就是因?yàn)槲覜](méi)有想到，學(xué)醫(yī)竟然要背那么多東西（笑）！不過(guò)，因?yàn)槲业尼t(yī)學(xué)背景，現(xiàn)在軟銀賽富健康產(chǎn)業(yè)方面的投資由我主抓，我們?cè)谶@方面的投入也很大。

    我非?？春媒】诞a(chǎn)業(yè)。健康相對(duì)而言是一個(gè)“硬需求”，從世界水平來(lái)看，中國(guó)的人均醫(yī)療消費(fèi)還比較低。隨著人均收入的提高，必然會(huì)有上升的趨勢(shì)。

    而且，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在人才儲(chǔ)備方面很有優(yōu)勢(shì)：從世界范圍來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的人才儲(chǔ)備量是排在第一的。如果有機(jī)會(huì)去歐美看一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多大型醫(yī)藥公司的研發(fā)部門(mén)，都有著相當(dāng)數(shù)量的中國(guó)人。這兩年，美國(guó)市場(chǎng)不是很景氣，不少醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)人才看到了中國(guó)的機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備回國(guó)發(fā)展。

    《浙商》：也就是說(shuō)，你非?？春弥袊?guó)醫(yī)藥行業(yè)的“原創(chuàng)”開(kāi)發(fā)能力?？墒乾F(xiàn)實(shí)中，我們看到的是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然有很多“抄襲”國(guó)外的仿制藥。

    徐航：中國(guó)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，有這么一個(gè)好處，就是可以跟在別人后面走。也就是說(shuō)，即使是“抄襲”也是充滿想象空間的。比如現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的百度，當(dāng)年面對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的時(shí)候，其他公司要花一個(gè)小時(shí)來(lái)解釋自己的商業(yè)模式，而百度只有一句話：“我們是中國(guó)的‘google’”，立刻就有人來(lái)?yè)屃恕?/P>

    在發(fā)達(dá)市場(chǎng)已經(jīng)試過(guò)成功的東西，我們完全可以借鑒；再根據(jù)中國(guó)的情況做些改動(dòng)，不就節(jié)約了創(chuàng)新成本嗎？目前，很多醫(yī)藥專利快要到期，仿制一下，引入到中國(guó)市場(chǎng)，只要不違法，我不覺(jué)得是什么壞事。

    浙商：專利到期對(duì)于中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

    徐航：是的。這幾年，絕大多數(shù)的大廠，都面臨專利到期的問(wèn)題。很多主打藥，包括一年賣(mài)了幾百億美元的藥，一旦專利到期，業(yè)績(jī)就會(huì)急劇下滑。全球制藥大廠將面臨非專利廉價(jià)藥品的激烈沖擊，這為中國(guó)的藥廠創(chuàng)造了很大的機(jī)會(huì)。

    睜著眼睛進(jìn)去

    《浙商》：除了制藥，你還對(duì)醫(yī)藥行業(yè)哪幾塊的內(nèi)容感興趣？

    徐航：我們對(duì)于創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備，包括醫(yī)院連鎖都是比較看好的。

    《浙商》：投資醫(yī)藥行業(yè)，該怎么看待這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)呢？

    徐航：對(duì)于一個(gè)行業(yè)，我們一直提倡要“睜著眼睛進(jìn)去”。醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)也存在著一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)政策風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子，連鎖藥店的模式在前幾年發(fā)展很快，然而，醫(yī)改以后，政策上強(qiáng)調(diào)要開(kāi)發(fā)社區(qū)醫(yī)療。在“零差價(jià)”等政策壓力下，連鎖藥店受到?jīng)_擊是難免的。

    另外就是來(lái)自產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。藥作為一種特殊產(chǎn)品，一旦出事，往往就是大事；其他還有銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)等。中國(guó)藥企的銷(xiāo)售模式，可以做到一種“看起來(lái)很美”的表面繁榮。但是如果后面沒(méi)有新藥跟上來(lái)，就不行了。

    《浙商》：你剛剛提到的都是來(lái)自醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)，那么就投資人而言，會(huì)遇到哪些難題呢？

    徐航：我想主要是專業(yè)知識(shí)方面。在中國(guó)做投資是很有挑戰(zhàn)性的，因?yàn)橥顿Y人需要接觸各行各業(yè)的公司。而發(fā)達(dá)市場(chǎng)上的一些基金就比較專注。在中國(guó)似乎沒(méi)有辦法做到這一點(diǎn)——一個(gè)是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)有深度；另一個(gè)就是上了規(guī)模的公司假如完全專注于一個(gè)行業(yè)，不但風(fēng)險(xiǎn)比較大，而且會(huì)錯(cuò)過(guò)很多好的機(jī)會(huì)。

    從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，什么都投，問(wèn)題也很多。一個(gè)投資人不可能什么都懂，有些行業(yè)看起來(lái)挺簡(jiǎn)單，但里面的水還是很深。如果完全不懂，可能還會(huì)比較謹(jǐn)慎，還不容易出事；如果對(duì)這個(gè)行業(yè)特別了解，也可以找到別人找不到的機(jī)會(huì)；一知半解的情況是最危險(xiǎn)的，似懂非懂最容易出事。有人覺(jué)得，如果自己不懂，請(qǐng)一些專家看一看不就完了嗎？實(shí)際上沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

    不要錯(cuò)過(guò)小公司

    《浙商》：那么現(xiàn)在看來(lái)，在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)，什么樣的企業(yè)是值得投資的呢？

    徐航：現(xiàn)在大家比較看好的都是業(yè)內(nèi)最大的公司，比如前一段時(shí)間，國(guó)藥控股在香港上市受到追捧，市盈率非常高。但是如果跟美國(guó)市場(chǎng)對(duì)比一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的處方藥渠道公司三巨頭掌握著高達(dá)90%的市場(chǎng)。而國(guó)藥控股雖然是中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的第一，但這只是單位數(shù)的市場(chǎng)份額，還有很大的整合空間。在國(guó)內(nèi)，我們看到一些規(guī)模比較小的渠道公司，風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比較大，我們會(huì)比較謹(jǐn)慎。但這并不表示我們不會(huì)投他們。畢竟，從發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，渠道公司是未來(lái)的發(fā)展方向。如果你錯(cuò)過(guò)了小公司，那么就像我開(kāi)頭時(shí)講的那個(gè)失敗案例一樣，會(huì)錯(cuò)過(guò)“谷歌”。

    《浙商》:現(xiàn)在也有很多實(shí)業(yè)家開(kāi)始從事投資行業(yè)，不知道你對(duì)他們有一些什么建議？

    徐航：我想說(shuō)，老大要學(xué)會(huì)敲“邊鼓”。什么意思呢？就是企業(yè)家尤其是浙江的企業(yè)家，做老大做慣了，可能個(gè)人風(fēng)格上會(huì)比較強(qiáng)勢(shì)；但是做投資更多的是一種輔助的作用，是在后面支持企業(yè)做大做強(qiáng)。所以，如果企業(yè)家想要轉(zhuǎn)型成為成功的投資家，在心態(tài)上還需要一定的調(diào)整。