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醫(yī)藥新政將對(duì)四類(lèi)醫(yī)藥企業(yè)沖擊甚微

2011-09-23 13:25 來(lái)源:投資者報(bào) 我要評(píng)論 (0) 點(diǎn)擊:

    【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】還在各方力量博弈中的新《藥品價(jià)格管理辦法》(下稱(chēng)《新藥管辦法》),雖然是“老瓶新酒”,但仍引發(fā)了醫(yī)藥股近期罕有的強(qiáng)烈地震。

    盡管如此,“《新藥管辦法》勢(shì)在必行,兩個(gè)月內(nèi)可能就會(huì)出臺(tái)?!币晃徊环奖阃嘎缎彰陌l(fā)改委官員6月22日對(duì)《投資者報(bào)》表示,“會(huì)調(diào)整意見(jiàn)稿里的部分藥品價(jià)格幅度,差價(jià)率部分會(huì)微有下調(diào)”。

    諸多分析師認(rèn)為,在《新藥管辦法》的推動(dòng)下,將迎來(lái)醫(yī)藥業(yè)“以大吃小”的重組潮。未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)整合、集中度提升是必然趨勢(shì)。

    而處于不同細(xì)分行業(yè)的醫(yī)藥企業(yè)受到的沖擊程度也不相同。總體而言,化學(xué)仿制藥企業(yè)受影響最大,生物制藥和中成藥企業(yè)次之,而立足于出口的原料藥企業(yè)、醫(yī)療器械、以保健品和OTC為主的四類(lèi)醫(yī)藥企業(yè)影響很小。

    四類(lèi)藥企受沖擊小

    根據(jù)意見(jiàn)稿,醫(yī)藥企業(yè)的流通差價(jià)率不得超過(guò)40%,銷(xiāo)售利潤(rùn)率不得超過(guò)23%。實(shí)際上,在意見(jiàn)稿下發(fā)消息出來(lái)的前一天,A股醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始整體走低,市場(chǎng)已經(jīng)敏感地對(duì)其做出反應(yīng)。緊接著因?yàn)槎宋绻?jié)休市3天,此后兩天,醫(yī)藥指數(shù)下滑幅度較大。

    鑒于2000年版的《藥品政府定價(jià)辦法》在實(shí)際中并未執(zhí)行,國(guó)信證券分析師賀平鴿認(rèn)為:“盡管意見(jiàn)稿在有關(guān)費(fèi)用率、利潤(rùn)率、價(jià)差率標(biāo)準(zhǔn),加大了幅度和力度,但這也只是表達(dá)了監(jiān)管層的終極調(diào)控目標(biāo),并不具有實(shí)質(zhì)‘殺傷力’?!?/P>

    在她看來(lái),藥品降價(jià)如果不觸動(dòng)“以藥養(yǎng)醫(yī)”這一藥價(jià)虛高的體制“源頭”,就難以改變行業(yè)價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)地位和盈利模式,對(duì)企業(yè)利潤(rùn)也難以構(gòu)成較大的實(shí)質(zhì)性沖擊,并且影響企業(yè)盈利的是出廠價(jià)而非終端零售價(jià),再說(shuō),不到10%凈利率的醫(yī)藥工業(yè)怎么看都不是暴利行業(yè)。

    而興業(yè)證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師王晞則認(rèn)為:“由于意見(jiàn)稿對(duì)進(jìn)入醫(yī)保藥品的藥品定價(jià)均作出了嚴(yán)格的限制(未進(jìn)入醫(yī)?;蛘叱隹诘姆轮扑幙梢允袌?chǎng)定價(jià)),無(wú)論是創(chuàng)新型企業(yè)還是普藥企業(yè),都將面臨藥品價(jià)格下調(diào)、利潤(rùn)降低的風(fēng)險(xiǎn)?!?/P>

    即使是創(chuàng)新型化學(xué)藥,其毛利率也不能超過(guò)63%,這個(gè)很難補(bǔ)償企業(yè)前期巨大的研發(fā)投入和風(fēng)險(xiǎn),鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的力度不夠,對(duì)企業(yè)吸引力不大;而普藥企業(yè),由于流通環(huán)節(jié)中對(duì)差價(jià)率的限制,銷(xiāo)量和利潤(rùn)將均會(huì)大打折扣。

    行業(yè)利潤(rùn)下降難以避免

    在意見(jiàn)稿中,將生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率改成以類(lèi)型劃分,比如化學(xué)藥有效成分創(chuàng)新為18%,相當(dāng)于過(guò)去三類(lèi)新藥的最高銷(xiāo)售利潤(rùn)率。

    此次,意見(jiàn)稿對(duì)中藥的傾斜明顯。從意見(jiàn)稿中可以得知,中藥的銷(xiāo)售利潤(rùn)率最高,生物藥其次,化學(xué)藥最低,依次分別高出2~3個(gè)百分點(diǎn)。

    盡管如此,國(guó)泰君安分析師易鏡明還是看好醫(yī)藥,不過(guò)在行業(yè)估值較高的背景下,政策疑云有待時(shí)間消化,因此短期內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)可能將繼續(xù)調(diào)整,時(shí)間可能達(dá)到2~3個(gè)月。

    賀平鴿亦認(rèn)為:“藥價(jià)調(diào)整是行業(yè)常態(tài),與日益擴(kuò)容的市場(chǎng)相比,即使存在短期陣痛,增勢(shì)仍不變。新醫(yī)改僅僅一年,已經(jīng)顯著拉動(dòng)了基層強(qiáng)勁的消費(fèi)需求?!?/P>

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